精品文档---下载后可任意编辑2024 货币市场与资本市场关系 货币市场与资本市场关系 货币市场与资本市场关系的实证案例：美国、日本和德国的情况一．货币市场与资本市场的关系分析：美国、日本和德国的情况（一）美国 1.美国 1960s 年以前的货币市场——初级阶段在美国金融史早期,“货币市场”一词通常狭义的指贷款给证券交易商和经纪商的市场。在 30 年代大危机后的金融改革中，建立了严格监管的金融体系：对商业银行的业务范围做出了严格详尽的规定，将商业银行、投资银行和保险公司的业务进行了严格划分； Q 条例禁止商业银行对活期存款付息，并规定了定期存款和储蓄存款的利率上限； 建立了联邦存款保险公司等等。尽管受到了种种的法规束缚，但商业银行也仍然得到了较大的进展，尤其是二战以后，银行的分支机构增加、规模扩大。与受到严格管理的商业银行相比，美国的非银行金融机构的进展速度更快。50 年代，商业银行资产的平均年增长率只有%，而非银行存款金融机构的平均年增长率高达 10%，主要有储蓄贷款社、互助储蓄银行、信用社等。在这种金融背景下，美国形成了以商业银行、中央银行、大公司、大机构为主体的货币市场，具体有以下几个子市场：（1）国库券市场：由财政部发行的国库券是联储实施货币政策的重要手段，成为联接财政政策与货币政策的一座桥梁。（2）票据市场：根据《1933 年联邦储备法》，各银行开始办理承兑业务，银行承兑票据作为一种金融工具开始在货币市场上流通。而这一时期的商业票据市场还不很发达。（3）回购协议市场：经营国债、银行承兑票据等的回购业务。 2．1960s——1990s 的金融创新浪潮促进了货币市场的大进展从 60 年代开始，金融市场发生了巨大的变化：通货膨胀率和利率的急剧上升大大改变了金融市场的需求状况，计算机技术的飞速进展改变了供给状况。与此同时，严格的金融法规越来越束缚银行的手脚。金融机构发现旧的经营方式不再有利可图，传统的金融工具已不再能吸取资金，为了顺应需求和供给的变化，以及规避管理，商业银行和非银行金融机构各自在竞争中寻求出路，掀起了金融创新的浪潮。毫无疑问，这次浪潮也反映在货币市场上，使货币市场出现许多新的工具，出现了新的子市场，主要有：（1）商业票据市场：商业票据出现在18 世纪，但直至 1960s 后才得到迅速的进展。发行票据的公司 1965年为 300 多家，1980 年增至约 1000 家。70 年代市场未清偿商业票据的年递增率为%。许...
