精品文档---下载后可任意编辑在不確定性下廠商海外投資以產銷合一模式做生產區位之決策評估 林進財 1 詹盛發 2 1元培科學技術學院 經營管理讨论所 2銘傳大學管理科學讨论所 【摘 要】本文以寇克-道格拉斯生產函數模式及考慮匯率風險下，建立廠商海外投資區位選擇之進入決策模式。廠商於產銷量相同模式(產銷合一)中，匯率服從幾何布朗運動變動下，選擇以權益面為進入之類型，應用隨機動態規劃及實質選擇權方法，求出轉移生產廠地之最適實質匯率水準門檻值，並做為廠地轉移他國之決策法則及提決定海外投資生產區位選擇之參考。關鍵詞：隨機動態規劃、幾何布朗運動、批量生產、實質選擇權、淨現值法一、緒 論目 前 區 位 (Location) 依 旧 是 企 業 選 擇 銷 售 地 點 及 設 廠 地 點 最 重 要 之 考 量 因 素 。Isard(1956)提出以運輸、勞工、動力等生產因素討論工廠區位之均衡，希望建立一般化之理論。Dunning(1981)以所有權優勢(Ownership Advantages)、內部化優勢(Internalization Advantages)和區位優勢(Location Advantages)來分析跨國企業國際生產行為。 Ferdows (1997)說明企業在決定生產區位時思考之策略性因素分為接近市場、接近生產技術及知識，及接近低本钱之生產活動等 3 項。當企業初始進入國外市場時，其決策可分為三階段，分別為選擇進入之國別、進入之類型、進入之時機及順序(Susan and Craig, 1995)。本文之讨论問題為在匯率不確定下，如何避開匯率風險及以數理模式建立廠商跨國性投資區位選擇之進入決策模式？本文模式是以製造商在接單與決定投資跨國生產區位後，將其商品內銷及跨國出售，跨國銷售所得之利潤完全匯回國內之情況下，構建生產函數模式。本文模式在推廣 Lin and Wu (2024)提出之生產模式，選定寇克-道格拉斯生產函數(Cobb-Douglas；CD)為代表讨论，匯率面採用率波動近似幾何布朗運動，生產面是接單生產及利用寇克-道格拉斯生產函數、銷售面商品內銷本國及跨國銷售他國、權益面採用移轉本钱之權益法之股權支付模式，製造商支付生產廠地之移轉本钱依 Kouvelis et al.,(2001)以持有他國生產公司股權本钱衡量考量。再以隨機動態規劃導出 HJB equation (Hamilton-Jacobi-Bellmam; HJB)及套利方程式，進而利用財務理論之依附請求權(Contingent Claims Analysis；CCA)模式求解出寇克-道格拉斯生產函數之最適實質匯率水準門檻值。再依 ROA 最適實質匯率水準...
