第十一章 利用衍生产品进行风险管理 1 1 .1 正确认识风险，合理选择避险策略 案例：中航油事件——没有正确认识风险导致失败 目前，国际原油市场处于卖方市场中，消费方属于弱势是很正常的。消费商排斥价格上涨，很多情况下这并不能决定商品价格走势朝自己希望的方向走，学会规避风险是一些企业明智的做法。金融衍生品的出现正是为了满足明智的企业要求的，一旦企业在衍生品市场中进行了套期保值，未来商品价格的上涨并不会影响到它的生产成本，不会影响到它的市场竞争力，因此，这样的企业有很强的抗风险能力。 国际相关企业积极参与衍生品市场避险的经验正是中国企业所欠缺的。这种重要经验的欠缺无助于减缓企业面对国际大宗商品价格上涨所产生的巨大心理压力，相反，还会加强这种心理压力，最后做出错误决策。中航油新 加坡 公 司 正是承 受 不了原油价格上涨的压力，才 改 变 了正常的业务 方向，以 期通 过 衍生品投 机 赚 钱 ，最后因判 断 错误、 决策失误而 遭 致灭 顶 之 灾 。令 人 费解 的是，中航油事件的主 角 陈 久 霖 不认为其 中的失败是风险承 受 能力问 题 或 决策失误问 题 ，他 认为，中国“ 定价权 缺席 ” 是失败的重要原因。 什 么 叫 “ 定价权 缺席 ” ？ 陈 久 霖 的意 思 不外 是说 ，国际市场不理会中国投 资 者 的意愿 或 声 音 ，而 陈 久 霖 卖出看 涨期权 正是代 表 中国作 为重要消费商的声 音 的。如 果 这种声音 被 重视 ，原油价格应 该 下跌 ，中航油事件当 然 不会发 生。 陈 久 霖 的这种认识有一定的普 遍 性 。近 年 来，中国企业在国际贸 易 中屡 遭 所谓 “ 逼仓 中国” 事件。在总 结 事件发 生原因的时 候 ，国内 期货 界 不少 人 士 及 相关媒 体 就 把 事件发 生的原因归 咎 于“ 定价权 缺席 ”。他 们 认为目前国际大宗商品价格是根 据 国际期货 市场签 订 的，国际投 机 商利用“ 中国因素 ” 拉 高 价格致使 中国贸 易 商吃 亏 。表 面上或 从 国际市场定价形 式 看 ，这个 说 法没有错，但 中国又 如 何 能获 得 商品定价权 ？ 难 道 中国成为国际商品定价中心就 意 味 着 获 得 了定价权 ，就 意 味 着 国际商品价格会出现有利于我 们 贸易 商接 受 的情形 ，像 陈 久 霖 希望的...
