欧债危机传导机制

一、欧洲主权债务危机的爆发及演变 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外举借的债务。一般情况下，主权债务是比较安全的，信用等级在 A 以上，但主权债务也偶有违约发生，历史上曾出现过较著名的阿根廷主权债务违约事件。 本次欧洲主权债务危机源于希腊的财政危机。2009 年 10 月20 日，希腊政府突然宣布, 2009 年财政赤字占 GDP 比例将超过12% ,是欧盟允许 3%上限的 3 倍多,其主权债务危机就此浮出水面。 与此同时，市场发现欧洲其他几个国家如葡萄牙、西班牙、爱尔兰以及意大利也存在类似债务问题，赤字与债务比例远高于欧元区设定的门槛。2009 年爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙的赤字分别为 14.3%、13.6%、11.2%及 9.4%，远高于欧元区 6.3%的平均水平，更超过欧元区设定门槛 3%的水平，且它们的负债水平也都比较高，爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙及意大利分别达到 82.9%、124.9%、66.3%、84.5%、116.7%，远超过 60%的警戒线。 鉴于希腊（Greece）、葡萄牙（Portu gal）、意大利（Italy ）、西班牙（Spain）和爱尔兰（Ireland ）五国的英文首个字母正好组合成 PIGs，于是“欧猪五国”就成了欧洲主权债务危机的代名词。 希腊主权债务危机自爆发后，危机的深度及广度远超过了当初的市场预期。从危机的影响广度上看，主权债务危机从希腊蔓延到了“欧猪五国”，甚至直指欧盟诸国；从危机的影响深度来看，主权债务危机从公共债务市场烧到了银行系统以及外汇市场，甚至有重挫欧洲经济之势。 但随着危机的扩大和蔓延，欧盟连同 IMF 共同通过了 7500亿欧元的救助方案，以此来拯救欧盟诸国。令市场颇感意外的是欧洲主权债务危机燎原之势很快得到了遏制，并没像次贷危机一样一发不可收拾。 欧洲主权债务危机的作用机制到底是怎样的？关键点是是什么？与次贷危机相比有什么不同？这方面很值得思考。本文将在以下章节探讨这些问题，从而使我们更好的认识欧洲主权债务危机的影响。 二、欧洲主权债务危机产生的内在原因 影响欧洲债务危机的原因是多方面的，既有内在的原因也有外在的原因。但外因是通过内因起作用的。本文将重点分析欧洲主权债务危机产生的自身原因及欧元区金融体制的问题，具体如下。 第一、产业结构不完善，过于依赖外需。以希腊为例，主要是以海运、旅游、农产品出口等外向型产业作为获取外汇收入的支柱产业，而工业制造业比较落后。当国际金融危机爆发后，其支柱产业受到的冲击就比较明显。例如，2...