交易商协会内刊 第1 期 中国银行间市场交易商协会秘书处 二○○八年六月十八日 境外主要场外金融衍生品市场发展现状 金融衍生产品是金融市场参与者管理风险、获取收益的重要金融工具。自2 0 世纪 7 0 年代兴起以来，金融衍生产品市场特别是场外金融衍生产品市场发展迅速，其交易量远远超过了金融现货市场，在当今世界金融市场体系中居于举足轻重的地位。就目前全球金融衍生产品市场发展趋势来看，由于场外市场先天具有的灵活性、兼容性和个性化特征，能更好满足金融衍生产品市场主要参与者的业务需要，从而使其逐渐占据了金融衍生产品市场的中心地位，场外市场金融衍生产品交易规模和市场容量都远远超过了交易所市场。本文从衍生品市场的发展背景、市场规模、产品结构、市场交易主体、市场集中度以及监管框架等几个角度介绍了几个较为发达的场外金融衍生品市场发展情况，包括欧美成熟市场及亚洲新兴市场，并对 其发展经 验 作 了初 步 总 结。 一 、全球金融衍生品市场总 揽 根 据交易方 式 的不 同 ，金融衍生产品可 以分 为交易所金融衍生产品和场外市场金融衍生产品。交易所金融衍生产品主要有期权 和期货交易，其交易是在交易所内 以标 准 化合 约 进 行的，除 价 格 外，合 约 的品种 、规格 、质 量、交货地点 、结算 方 式 等内 容都有统 一 规定 。场外金融衍生产品主要包括远期、互 换 等非 标 准 化合 约 ，主要采 取一 对 一 的交易方 式 ，其特点 在于衍生产品可 以根 据不 同 的风险特征进 行设 计 ，灵活性较强 ，而且 由于场外市场的参与者主要是机 构投 资 者，因 此场外市场更适 合 于规模大 ，产品结构较为复 杂 的产品。 1 （一）市场规模 自20 世90 年代以来，场内和场外两个市场均取得了长足的发展， 1991 年两市场的期末未到期合约金额总量1（Notional Amou nt Ou tstanding ）分别达3.5万亿美元和6 万亿美元；而2007 年6 月末，交易所市场的未到期合约金额总量增长了26 倍，达到95.06 万亿美元，OTC市场的未到期合约金额总量则增长了85 倍达到516.4 万亿美元。交易所金融衍生品交易的巨幅增长反映了机构投资者对流动性增强型（即增加现货市场流动性）金融创新的需求，OTC衍生品交易则迎合了机构投资者对风险转移型金融创新的需求。 1、交易所金融衍生品市场 从全球地区分布来看，北美、欧洲和亚太地区三足鼎立...
