基于成交量标度的股价动力学分析*吴文锋 吴冲锋****〔上海交通大学管理学院，200052〕摘要 传统的基于时间标度的股价动力学分析方法缺乏考虑成交量的重要作用，本文在股价调整的成交量进程时间假设下，提出基于成交量标度的股价动力学分析方法。通过对上证综合指数的实证讨论，结果说明基于成交量标度的股价动力学分析方法的可行性和有效性。关键词 成交量标度 成交量进程时间假设 股价1 引言长期以来，成交量一直被金融实务界看作影响价格变动的重要因素，它是交易者从市场上能观察到的除了价格之外的另一重要变量。交易者从成交量中猎取信息进行学习，并据此制定交易策略。在金融理论上，成交量与股价变动绝对值之间呈正相关关系，成交量影响股票收益率的自相关性、互自相关性和惯性效应，成交量已作为金融或宏观经济事件的“信息含量〞的一种度量方法。但是，传统的基于时间标度的股价动力学模型却很少考虑成交量在股价分析中的重要作用，而且基于时间标度的股价模型都要一个隐含的假设：股票价格的调整是基于固定的日历时间间隔推动的。而实际上，股价的推动是按它自己的交易时间进行的，本文在股价调整的成交量进程时间假设的根底上，提出基于成交量标度的股价动力学分析的根本思想和根本方法，并通过对上证综合指数的实证讨论证实了基于成交量标度的股价动力学分析方法的可行性和有效性。2 成交量进程时间假设2.1 成交量进程时间假设我们都是以固定的日历时间间隔记录经济世界和金融市场中的经济变量，比方宏观经济统计中的 GDP 年增长率，消费价格指数月变化率，金融市场中的股票价格的日收盘价。对这些金融经济变量的传统的时间序列分析都有一个隐含的假设：这些变量是以固定的日历时间进程推动的。但是，大量的讨论发现，这些经济变量并不是以固定的日历时间进程推动的，而是以它自己的经济时间推动的。比方，经济周期就是一个独立的经济时间单位，即有关经济周期的变量的推动模式是从一个周期的一个阶段进入下一个阶段，而不是从一个月到下一个月。由于各个经济周期的时间长度不同，所以分析这些周期行为的适宜的时间刻度不能基于月、季、年或者其它日历时间刻度，而应该是经济周期本身[1]。* 国家杰出青年科学基金〔70025303〕和教育部跨世纪优秀人才资助工程**** 吴文锋，1975 年生，博士讨论生，Email:wenfengwu@sina 。吴冲锋，1962 年生，博士，教授，博导。主要讨论方向：金融工程与金融复杂性。对于股票价格的讨论...
