房地产财富对家庭消费的影响—从风险偏好态度的角度出发摘 要21 世纪初股市泡沫破裂居民的消费却没有明显下降，这现象使学者们开始从只研究货币、股票的财富效应延伸到至房地产财富效应的研究。具体到我国实际情况，从 1998 年住房制度改革以来，我国房地产市场突飞猛进，城市房地产价格尤其是商品房住宅价格持续上涨，引起了社会各界广泛关注和讨论。与此同时，我国居民消费率却呈现下降趋势，有些学者认为房价上涨对居民消费具有挤出效应，而另一些学者则持有相反观点，认为房价上涨使居民家庭财富增加，对家庭消费具有促进作用，观点不一，因此有必要对房地产的财富效应进行深入的研究。本文采用理论与实证研究相结合的方式，对我国居民的房地产财富效应及其异质性进行了研究。主要工作包括以下几方面：(1)搜索并整理了国内外关于房地产财富效应的研究，为进一步研究作基础；(2)结合经典消费函数理论，重新阐述房地产财富效应的传导机制并根据我国实际情况进行分析；(3)以生命周期-永久性收入理论模型为基础推导出实证研究模型，并放松理论假设引入风险规避系数，以研究家庭的风险偏好态度对房地产财富效应的影响；(4)利用全面的、最新的全国性家庭调查数据《中国家庭动态跟踪调查(CFPS)》2014 年数据，对房地产财富效应的存在性进行检验，并研究不同收入、户主年龄、风险偏好态度对房地产财富效应的影响。实证结果表明，总体上房地产财富对居民的消费有显著正向影响，但是影响比较微弱；金融财富的财富效应比房地产财富更小，且只对户主年龄为 16-35 岁的、低等收入的家庭显著。在房地产财富效应异质性方面，发现房地产财富效应对收入具有倒 U 曲线型，对中等收入家庭的影响最大。本文还发现户主年龄越大的家庭其房地产财富效应越小，可能与我国居民普遍遗赠动机较强的传统观念有关。本文还发现风险偏好程度越高的家庭，其房地产财富效应越大。最后，本文根据研究结果提出四点政策建议：合理调控房价、缩小贫富差距、完善金融市场尤其是住房金融市场、完善社会保障体系。关键词： 房地产财富；消费；财富效应；风险偏好态度；微观调查数据房地产财富对家庭消费的影响——基于中国家庭调查数据分析The influence of real estate wealth on household consumption--from the angle of risk preference attitudeAbstractAt the beginning of the 21st century, while stock price steeply fell, the residen...
