基于期货-期权工具的宁夏枸杞市场风险管理研究摘 要如今，随着生活质量的不断提升，人们自我保健的意识越来越强，市场对养生保健产品的需求日益增加．枸杞作为一种价格适中、食用方便的药材，有着显著的药用价值，受关注度逐年增高．但是，在枸杞产业发展的过程中，存在枸杞价格波动比较大的现象．这不仅影响到消费者的利益，还关系到枸杞产业上下游企业的健康发展．因此分析枸杞价格波动情况，有效管理枸杞的价格风险是很有必要的．目前，科技发展在枸杞产业方面的应用，使得生产者面临的自然灾害风险逐渐弱化．但是枸杞价格调节滞后性带来的价格风险往往无法避免，这是目前产业发展面临的主要市场风险．新时期枸杞产业的发展，应更加重视市场的调节作用，将枸杞期货期权产品运用至枸杞市场风险管理，充分发挥期货期权的价格发现和风险规避功能，引导枸杞产业发展，进而稳定市场．2015 年 2 月，上交所推出了上证 50ETF 期权，这标志着中国资本市场的期权时代正式到来．在我国，目前期权市场还不完善，交易的活跃度低，然而，对于资本市场而言，推出期权有利于融资功能的完善，能够有效的进行风险对冲，满足投资者的需求．从第一份标准化期权合约推出开始，期权由最简单的欧式期权衍生出了美式期权，由美式期权又衍生出了更复杂的亚式期权，其发展过程是一个不断更新的过程，品种越来越丰富，定价也越来越复杂．至于期权交易过程中涉及到的标的资产，同样也是越来越丰富，一开始只是将股票作为标的资产，后来又推出了以股票指数作为标的资产的期权合约，之后扩展到外汇和利率，新推出的商品期权则是将期货合约作为标的资产．作为市场对冲风险的有效工具，期权等金融衍生工具在金融创新的过程中将得到持久的发展．本文首先基于宁夏银川天气数据，建立均值回归模型进行模拟，设计了一份基于采暖指数和制冷指数的天气期权合约．随后分析了宁夏天气与枸杞价格数据之间的相关性，在学者对枸杞产业研究的文献基础上，选取交易所枸杞现货结算价格的历史数据为研究对象，构建 Heston随机波动率模型对枸杞价格的波动进行模拟，并对 Heston 模型进行参数估计．尝试设计基于枸杞价格的期货期权合约，形成一个从现货到期货再到期权的完整体系，助力中国衍生品市场的I发展．关键词：市场风险；均值回归模型；天气期权；Heston 模型；期货期权AbstractNowadays, with the continuous improvement of people’s living standard, the awarene...
