基于期货-期权工具的宁夏枸杞市场风险管理研究摘 要如今,随着生活质量的不断提升,人们自我保健的意识越来越强,市场对养生保健产品的需求日益增加.枸杞作为一种价格适中、食用方便的药材,有着显著的药用价值,受关注度逐年增高.但是,在枸杞产业发展的过程中,存在枸杞价格波动比较大的现象.这不仅影响到消费者的利益,还关系到枸杞产业上下游企业的健康发展.因此分析枸杞价格波动情况,有效管理枸杞的价格风险是很有必要的.目前,科技发展在枸杞产业方面的应用,使得生产者面临的自然灾害风险逐渐弱化.但是枸杞价格调节滞后性带来的价格风险往往无法避免,这是目前产业发展面临的主要市场风险.新时期枸杞产业的发展,应更加重视市场的调节作用,将枸杞期货期权产品运用至枸杞市场风险管理,充分发挥期货期权的价格发现和风险规避功能,引导枸杞产业发展,进而稳定市场.2015 年 2 月,上交所推出了上证 50ETF 期权,这标志着中国资本市场的期权时代正式到来.在我国,目前期权市场还不完善,交易的活跃度低,然而,对于资本市场而言,推出期权有利于融资功能的完善,能够有效的进行风险对冲,满足投资者的需求.从第一份标准化期权合约推出开始,期权由最简单的欧式期权衍生出了美式期权,由美式期权又衍生出了更复杂的亚式期权,其发展过程是一个不断更新的过程,品种越来越丰富,定价也越来越复杂.至于期权交易过程中涉及到的标的资产,同样也是越来越丰富,一开始只是将股票作为标的资产,后来又推出了以股票指数作为标的资产的期权合约,之后扩展到外汇和利率,新推出的商品期权则是将期货合约作为标的资产.作为市场对冲风险的有效工具,期权等金融衍生工具在金融创新的过程中将得到持久的发展.本文首先基于宁夏银川天气数据,建立均值回归模型进行模拟,设计了一份基于采暖指数和制冷指数的天气期权合约.随后分析了宁夏天气与枸杞价格数据之间的相关性,在学者对枸杞产业研究的文献基础上,选取交易所枸杞现货结算价格的历史数据为研究对象,构建 Heston随机波动率模型对枸杞价格的波动进行模拟,并对 Heston 模型进行参数估计.尝试设计基于枸杞价格的期货期权合约,形成一个从现货到期货再到期权的完整体系,助力中国衍生品市场的I发展.关键词:市场风险;均值回归模型;天气期权;Heston 模型;期货期权AbstractNowadays, with the continuous improvement of people’s living standard, the awarene...