基于期货-期权工具的宁夏枸杞市场风险管理研究Research on the market risk management of lycium barbarum in Ningxia based on future-option tool摘 要摘 要金融衍生工具有利于融资功能的完善，能够有效的进行风险对冲，满足投资者的需求．从第一份标准化期权合约推出开始，期权由最简单的欧式期权衍生出了美式期权，由美式期权又衍生出了更复杂的亚式期权，其发展过程是一个不断更新的过程，品种越来越丰富，定价也越来越复杂．至于期权交易过程中涉及到的标的资产，同样也是越来越丰富，一开始只是将股票作为标的资产，后来又推出了以股票指数作为标的资产的期权合约，之后扩展到外汇和利率．以商品期权为代表的实物期权，作为市场对冲风险的有效工具，越来越受到理论界和实务界的关注．枸杞是我国名贵的药食兼用经济植物，而且宁夏枸杞在中国栽培面积最大．在枸杞产业发展的过程中，存在枸杞价格波动比较大的现象．这不仅影响到消费者的利益，还关系到枸杞产业上下游企业的健康发展．因此分析枸杞价格波动情况，进行风险管理极其重要．天气风险是枸杞产业发展中面临的重要风险源之一；另外，由于枸杞地域性较强，具有市场规模小，产地集中，较耐贮藏的特点，易被国内游资炒作，容易出现囤货居奇的现象，这不利于市场的稳定．市场风险是枸杞产业发展中面临的主要风险．本文首先基于宁夏银川天气数据，建立均值回归模型进行模拟，设计了一份基于采暖指数和制冷指数的天气期权合约，以规避天气风险造成的损失．随后在学者对枸杞产业研究的文献基础上，选取交易所枸杞现货结算价格的历史数据为研究对象，构建 Heston 随机波动率模型对枸杞价格的波动进行模拟，并对 Heston 模型进行参数估计．设计了符合现实市场的以期货合约为标的枸杞期货期权，并进行定价研究，以规避枸杞市场价格风险．关键词：天气期权；市场风险；均值回归模型；Heston 模型；期货期权IAbstractAbstractFinancial derivatives are conducive to the perfection of financing functions and can effectively hedge risks to meet the needs of investors. Since the launch of the first standardized option contract, the option derived from the simplest European option into the American option, and the more complex Asian option derived from the American option. The development...
