基于期货-期权工具的宁夏枸杞市场风险管理研究Research on the market risk management of lycium barbarum in Ningxia based on future-option tool摘 要摘 要金融衍生工具有利于融资功能的完善，能够有效的进行风险对冲，满足投资者的需求．从第一份标准化期权合约推出开始，期权由最简单的欧式期权衍生出了美式期权，由美式期权又衍生出了更复杂的亚式期权，其发展过程是一个不断更新的过程，品种越来越丰富，定价也越来越复杂．至于期权交易过程中涉及到的标的资产，同样也是越来越丰富，一开始只是将股票作为标的资产，后来又推出了以股票指数作为标的资产的期权合约，之后扩展到外汇和利率．以商品期权为代表的实物期权，作为市场对冲风险的有效工具，越来越受到理论界和实务界的关注．枸杞是我国名贵的药食兼用经济植物，而且宁夏枸杞在中国栽培面积最大．在枸杞产业发展的过程中，存在枸杞价格波动比较大的现象．这不仅影响到消费者的利益，还关系到枸杞产业上下游企业的健康发展．因此分析枸杞价格波动情况，进行风险管理极其重要．天气风险是枸杞产业发展中面临的重要风险源之一；另外，由于枸杞地域性较强，具有市场规模小，产地集中，较耐贮藏的特点，易被国内游资炒作，容易出现囤货居奇的现象，这不利于市场的稳定．市场风险是枸杞产业发展中面临的主要风险．本文首先基于宁夏银川天气数据，建立均值回归模型进行模拟，设计了一份基于采暖指数和制冷指数的天气期权合约，以规避天气风险造成的损失．随后在学者对枸杞产业研究的文献基础上，选取交易所枸杞现货结算价格的历史数据为研究对象，构建 Heston 随机波动率模型对枸杞价格的波动进行模拟，并对 Heston 模型进行参数估计．设计了符合现实市场的以期货合约为标的枸杞期货期权，并进行定价研究，以规避枸杞市场价格风险．关键词
