目前进展 2024 年 12 月 28 日下午 5 点，在合并网络投票后，S*ST 源药（600656.SH）的股改方案以72.26%赞成票获得通过。在濒临退市的最后三天内，实现了惊险逆转。可能的进展趋势 2024 年 3 月 10 日，S*ST 源药公告称，估计通过资产注入实现捐赠利得 14500 万元左右(数据未经审计)，计入营业外收入。据此，公司财务部测算本公司 2024 年度业绩为盈利。假如不出意外，4 月份年报公布后，S*ST 源药将扭亏为盈，恢复上市，主业也将从医药转为环保。案例调研 上海华源制药股份有限公司系沪市最早上市的“老八股”之一，是华源集团打造医药产业的最早平台。彼时的华源集团，是中国最大的医药集团和纺织集团。 2024 年底，华源集团资金流动性危机全面爆发，遭遇银行集体逼债。在国资委的授意和领导下，同样作为央企的华润集团开始对其全面托管，并开始了对华源集团的系统性重组。 沦落到生死边缘 受到债权银行停贷和逼贷的压力，作为华源系子公司的华源制药，也开始进入业务的低潮期。由于公司主导产品市场价格大幅度下滑，综合成本上升,同时受到整个华源系遭遇银行缩贷的压力,华源制药的资金也出现流动性危机，现金严重匮乏，公司难以继续正常经营。 而一场财务造假风波，更是将其推到舆论的风口浪尖。 最终，公司承认财务披露失真，2024 年业绩由盈转亏。因重大财务造假，华源制药被上证所责令带上“*ST”退市风险警示。 很长一段时间，外界猜想，华润集团将实行集团内注资的方式来挽救 S*ST 源药。作为“华源系”8 家上市公司中的一员，华源制药的资产主要包含江苏江山制药、浙江华源科技和江源热电有限公司，由于其资产较为简单，盘子较小，是一个理想的“壳”。华润一度希望将自己旗下的某家公司借壳上市，当时传闻最盛的就是刚刚被纳入“华润系”的国信证券，但由于种种原因未能实现。 2024 年度报告发布之后，由于连续三年亏损，S*ST 源药在 2024 年 5 月 25 日被暂停上市。华润重组华源是国资委指导下的央企重组范本，华源制药是老八股之一，无论从哪个层面分析，源药似乎都不该退市。 事实上，华润也开始为源药寻找新的东家。根据华润的规划，新东家将整体接盘源药，包括承接其 4 个多亿的债务，而华源可以无偿让出控股权，还可以贴补几千万的资金给新东家。与外界猜想内部重组不同，华润希望实行引入一个新的投资人入场的整体重组的方式。 “救世主”踉跄登台 广东方达集团正是在这一背景下...
