房地产行业深度报告

房 地 产 行 业 深 度 报 告政 策 环 境 趋 向 稳 定 ， 估 值 水 平 有 望 提 升主 要 结 论 上调行业评级至“向好” 考虑了合理的股改对价预期后，A 股地产股的估值吸引力已经开始显现：五家A 股优质地产股的06年预测市盈率已经都降低到了8-10倍的水平，虽然略高于富力、合生、复地三家在港上市的民营地产股7-8 倍的预测值，但已经明显低于中国海外等国企背景中资地产股12-16 倍的水平。在9 月份上调评级至“中性”后，我们决定将评级再上调至“向好”，首选三家公司分别是华侨城、金地、万科。小市值公司方面，推举中华企业和阳光股份。 继续出台全国性调控措施可能不大 毫无疑问，稳定房价是2024年的房地产政策主线。国务院出台调控政策半年之后，全国房价涨幅回落的迹象非常明显：70个大中城市住宅售价同比涨幅由年初的12% 回落至近期的6.2%，上海、杭州、温州等长江三角洲城市的房价出现了比较明显的回落。总体来看，稳定房价的政策已经收到了初步的成效，我们推断明年继续出台全国性的调控房价措施可能性不大。 延续周期性调整，房价平稳着陆 对于明年全国房地产市场整体的供求关系，我们有以下三个主要的推断：投资增速继续回落、短期供应压力仍旧偏大，房价波幅收窄。区域房价表现方面，以上海为代表的长三角城市明年仍将维持今年下半年的低迷市况；受当地国土局连续出台调控措施的影响，深圳市场已出现的调整市道可能持续到明年上半年，但供不应求的局面难以根本改变；估计北京房价仍将延续今年的涨势，并有加速上涨的可能性。二三线城市方面，长期而言必将从“十一五”规划中所提出的优先进展中西部的战略中受惠。短期内，我们最看好的是天津。 中资地产股重新定位将推升国内地产股估值水平 国内房地产行业新贵——广州富立地产上市不到半年，市值已经超过中国海外和万科，成为市值最大的国内地产股。此外，合生创展、中国海外和华润北京置地等中资地产股也成为了外资追捧的对象。基于以下的理由，我们认为中资地产股具有重新定位（re-rating ）的可能：人民币升值预期提高外资投资地产股的兴趣、长期市场利率低企，降低了要求的回报率；大型优质地产股的上市，增加了投资者的选择余地，改善了地产股的流动性。 盛 宴 已 经 曲 终 人 散 ？深度报告 房地产向好 首选股票华侨城Ａ(000069)最优-1 涉及公司公司股价目标评级万科Ａ3.954.80优势-1招商地产9.8511.00...