欧元流通汇率趋势论文 欧元 1999 年面世以来汇率的弱势，是九十年代中期以来欧元成员国货币汇率下跌趋势的延续。欧元的中长期走势仍受基本经济因素支配。另一方面，随著欧元钞票及硬币面世，各国央行肯定欧元地位，并增持欧元储备，加上欧元成员经济进展步伐较为一致，应有助巩固市场对欧元信心。考虑到欧元汇率目前已处历史低位，多个机构估量已比「均衡」水平偏低近 30％。因此，中长期而言，欧元汇率可从目前水平适度回升欧元自 1999 年初面世以来，汇率持续偏软，跌势超出一般预期。本文藉欧元钞票及硬币面世之际，对欧元汇率前景作一评估。 一、欧元面世以来的汇率表现 欧元面世以来汇价疲弱，与 1999 年初欧元面世时兑美元的汇率相比，2001 年底欧元的下跌幅度约为 24％，而在 3 年内的最大跌幅则接近 30％。 欧元在其面世后弱势明显加剧。根据国际货币基金的统计，按过往美元兑欧元成员国原有货币的汇率折算（以权重调整），欧元（成员国货币）兑美元汇价在 1990－1992 年兑美元的折算汇率大体在 1.2－1.4 之间上落；但其后开始趋跌，1993－1998 年间的主要波幅回落到 1.05－1.3 之间。 1999 年欧元面世后进一步转弱，波幅在 0.82－1.17 之间，2000 年初后大部分时间低于 1.0.虽然未下试八十年代中期接近 0.70的低位，但比九十年代初期在 1.40 以上的高位已大幅回落。 欧洲央行编制的欧元名义汇率指数（包括 12 种主要贸易伙伴的货币，其中美元权重占 25.05％、英镑占 24.26％、日圆占15.01％；2001 年以前包括希腊货币，即共 13 种货币），自 1999年初面世以来的跌幅则约 15％。这反映过去三年欧元兑其他主要货币的跌幅较小，如兑日圆下跌约 12％，兑英镑下跌约 13％。可见，欧元弱势主要是强势美元的反差。 二、影响欧元的长期因素 市场上就欧元面世以来的弱势有不少分析，指出影响欧元弱势的因素包括美国经济较强，资金倾向流入美国，欧洲利率政策未能配合经济进展需要及漠视汇率水平，欧元成员国与央行对利率有争议，市场对欧元顺利运作的疑虑（特别在欧元面世前及面世初期），美国实施强美元政策，等等。我们认为，就欧元汇率长期走势而言，基本经济因素仍具主导性，因为资金流向的主要动机是寻求较高的回报。而经济增长潜力较佳和企业盈利较快增长，正是带来较高回报的必要条件。其次是欧元作为一种崭新的货币，市场对其运作信心不足及主要成员国的政策协调问题，也在一定程度上影响汇...
