浅析财务管理目的与资本构造完善 摘要:本文通过财务管理目标与资本结构的关系,对如何优化资本结构进行了探讨
指出财务管理目标应为企业价值最大化,财务杠杆利益是衡量企业资本结构的重要指标,并在企业资本结构有关因素的基础上,对如何优化企业资本结构问题提出了建议
随着我国体制改革的不断深化,对企业财务管理体制的完善和提出了新的要求
如何地设置财务管理最优目标,对于讨论财务管理理论,确定资本的最优结构,有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义
本文拟从确定财务管理的最优目标出发,分析财务管理最优目标(企业价值最大化)与资本结构的关系,并运用资本结构的计量指标(财务杠杆利益),对我国企业的负债经营状况进行分析讨论
一、财务管理的最优目标———企业价值最大化 财务管理目标,是在特定的理财环境中,通过组织财务活动,处理财务关系所要达到的目的
比较具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点:企业利润最大化、股东财宝最大化、企业价值最大化、企业经济效益最大化
根据企业财务管理理论和实践,并通过关于财务管理目标的几种主要观点的比较,笔者认为企业价值最大化应作为财务管理的最优目标
企业价值是指企业全部资产的市场价值,它是以一定期间企业所取得的酬劳(按净现金流量表示),按与取得该酬劳相适应的风险酬劳率作为贴现率的现值来表示的
企业价值不同于利润,利润只是新制造价值的一部分,而企业价值不仅包含了新制造的价值,还包含了潜在或预期的获利能力
假如用Ｖ表示企业价值;ｔ表示取得酬劳的具体时间;ＮＣＦ表示第ｔ年取得的企业酬劳(企业净现金流量),ｉ表示估计风险酬劳率,则企业价值可以通过以下公式计算:Ｖ=ｎｔ=1 ＮＣＦｔ 1(1+ｉ)ｔ
若假定企业持续经营,即ｎ→∞,且每年的ＮＣＦ相等,则Ｖ=ＮＣＦ/ｉ
由此可见,企业总价值Ｖ与ＮＣＦ成正比,与ｉ成反比
即企业价值与预期酬劳成正比,与预期风险成反比
