个人见解 仅供参考2000 年 12 月与麦肯锡在一起的日子里——参与麦肯锡项目工作小组的几点学习体会我们向麦肯锡学到了什么？向麦肯锡学到的是——还没有学到的是——价值理念和以价值为基础的管理价值理念和以价值为基础的管理如何融入企业文化如何融入企业文化系统的方法与分析工具的综合运用系统的方法与分析工具的综合运用如何接受技能转移如何接受技能转移大量的信息占有和充分的数据基础大量的信息占有和充分的数据基础如何获取内外信息如何获取内外信息现有业务的分析与判断现有业务的分析与判断如何寻求创新业务如何寻求创新业务严谨的流程与严格的标准严谨的流程与严格的标准如何进入操作层次如何进入操作层次2企业的价值就是其为股东所创造的财富国家组织机构私人企业$$$3企业价值的创造来源于生产和资本经营* ROIC 为投资资本回报率生产制造市场营销销售开发 / 研究生产经营资本经营投资者债务人：贷款债券股权人：优先股普通股公司经营能力，技术、管理水平企业的经营利润投资资本=ROIC*加权平均的资本成本(WACC)–经济利润 = 投资资本 * (ROIC - WACC )经济利润是企业在一年中创造价值的度量，其于净利润的区别在于考虑了股东权益的机会成本4现金流量是衡量企业价值的标准未含利息收支的税前经营利润 (EBIT)( 损益表 )- 其税赋( 损益表 )- 顺延税款变化( 资产负债表 )= 扣除调整税后的净经营利润 (NOPLAT)+ 折旧= 毛现金流量 (Gross Cash flow)+ 净资本开支 ( 流动资本、固定资本 )( 资产负债表 )= 自由现金流量 (Free Cash flow)*详细定义参见《价值评估》一书现金流量定义 *5…… 然而，传统的企业业绩衡量方法并不完善• 不能提供财务业绩方面的信息• 可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份额反而会破坏价值• 净利润• 销售回报率 (ROS)• 每股收益• 产量• 市场份额• 可能会产生误导，只注重利润• 忽略了资本需求和资本成本衡量标准缺陷• 产值• 销售收入• 收入增长• 忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用6中国企业的一些特点在持续发展的经济 / 行业中有高增长的目标有限的管理资源和技能专注于销售收入，市场地位及利润需大量筹集资金以供增长需求市场开放后，面临来自跨国公司和国内其他企业的日益激烈的竞争在持续发展的经济 / 行业中有高增长的目标有限的管理资源和技能专注于销售收入，市场地位及利润需大量筹集资金以供增长需求市场开...
