专题 5 选择权• 选择权的概念与种类• 选择权的价值分析• 资本预算中的选择权• 认股权证• 可转换债券选择权• 选择权给予持有者权利，而不是义务，在特定日期，按今天商定好的价格，购买或出售一定数量的资产• 这种买卖关系通常以期权合约的形式确定• 期权合约是标准化的– 标的资产– 到期日– 执行价格（履约价格、协议价格、敲定价格）– 期权费（期权合同中的唯一变量） 选择权的类型• 按拥有者的选择行为分– 看涨期权（择购期权、买入选择权、买权）– 看跌期权（择售期权、卖出选择权、卖权）• 按拥有者行使权利的时间分– 美式期权– 欧式期权• 按选择权是否可以进行交易分– 可交易期权– 非交易期权到期日买入选择权定价的基本关系• 到期日，美式买权与具有相同特点的欧式买权的价值相等 CaT = CeT = Max[ST - E, 0] 当 ST >E 时，价内 当 ST =E 时，价平 当 ST ST 时，价内 当 E = ST 时，价平 当 E < ST 时，价外卖权的价值（买方）-201009080706001020304050-40200-604060股价选择权价值购买卖权执行价格 = 50 元卖权的价值（卖方）-201009080706001020304050-40200-604060选择权价值出售卖权执行价格 = 50 元股价卖权的利润-201009080706001020304050-40200-604060股价选择权价值购买卖权出售买权执行价格 = 50 元；期权费 = 10 元10-10保护性卖权策略： 拥有卖权并拥有标的股票拥有执行价格为 50 元的卖权拥有股票保护性卖权策略到期日的价值50050到期日价值到期日股票的价值保护性卖权策略的利润购买执行价格为50 元的卖权，期权费 10 元按 40 元买股票40400-4050到期日价值到期日股票的价格覆盖买权策略出售执行价格为50 元的买权，期...
