公司理财 Research Developments in Corporate Finance王晓红 内蒙古科技大学经济与管理学院Xiaohong WANGInner Mongolia University of S&T, China 11公司理财理论研究综述22财务分析研究综述33公司价值评估目录• A.Damodaran, Investment Valuation -2nd Edition, Manuscript• 中文翻译版- 投资估价确定任何资产价值的工具和技术（上） ( 下 ) 第二版，作者：（美）达摩达兰（ Damodaran.A. ）著，（加）林谦译 , 出版社：清华大学出版社，出版日期： 2004• 5.B 深入价值评估，北京大学出版社， 2005阅读教材第三讲 价值评估• 1. 概述• 目的在于综合运用已经学过的公司财务、会计、战略管理等方面的知识，通过对企业价值评估方法体系中，最为基础的现金流贴现法的详尽分析和阐释，以具体上市公司为案例，通过同学直接亲身参与，了解企业真实价值评估的基本思路和具体方法，和特别应该注意的问题，进而根据实际财务数据和其他背景信息，正确评估目标企业真实价值。同时，找到提升和创造企业价值的有效途径。第五讲 价值评估• 2. 目标（包括所提高的技能要求） • 1 熟悉分析对象（目标企业）所处行业的现状与发展趋势• 2 掌握企业价值评估主要方法 DCF ，相对价值评估及其局限性• 3 掌握如何根据各种公开会计信息和其他信息估算DCF 主要参数• 4 掌握如何分析、沟通企业价值评估的实际问题• 5 了解提升企业价值的主要途径第五讲 价值评估• 一、引言• 二、风险水平判断贴现率估算• 三、代表性现金流的估算• 四、增长率估算 • 五、终值估计• 六、模型选择• 七、相对价值评估• 八、 DCF 小结一、引言• 1 为什么评估企业价值• • 基本假设：资产价值的可加性• （ 1 ）交易的需要 • （ 2 ）企业成长的需要 2. 如何进行价值评估• （ 1 ）参照系• （ 2 ）评估具体方法 （ 1 ）评估参照系• 企业资源市场和产品市场所在地的宏观经济环境分析—— PEST/ IMD• • 企业所在行业分析• – 行业趋势 ?• – 主要参与者 ? （ 2 ）评估方法分类• 现金流贴现法• • 相对价值评估法• • 期权的或有资产评估法 二、风险水平判断贴现率估算 • 问题 1 ：• 什么是风险？你如何理解？ 标准 ( 常规 ) 的做法- 原理：拆分 ( 独立性 ?)—— 分别估计——加总• • 无风险收益率的确认• • 风险溢价的估计...
