投资组合理论及实证讨论(jjx29) 摘 要现代投资组合理论是现代金融理论和投资理论的基础，它主要讨论的是投资者在权衡收益与风险的基础上实现期望效用的最大化
本文以现代投资组合理论的主要内容作为讨论对象，根据从理论深化到实证讨论的思路，将全文分为五章
第一章从 Markowitz 的投资组合理论出发，建构了均值—方差模型并求取了有效边界，对放宽了限制条件的模型进行了拓展
针对方差在度量风险中存在的弊端，引入了半方差和 LPM 的方法，并对三者的应用效率进行了比较
第二章分析了资本资产定价模型，揭示了当市场处于均衡状态时的资产定价问题
在此基础上，放松了标准资本资产定价模型中的某些限制条件，对不存在无风险证券、存在非适销资产的 CAPM 以及消费资本资产定价模型进行了考察
最后结合现代行为金融理论，介绍了非理性预期下的行为定价模型
第三章分析了风险资产的套利定价理论，对套利定价理论的模型进行了推导
针对套利定价理论的核心问题—因子的选择进行了深化讨论，介绍了两种主要的因子选择方法，分别分析了二者的使用范围，结合各自的优、缺点进行了比较
第四章分析了 VaR 这一新型的风险度量方法，重点对 VaR 的四种主要计算方法进行了考察
对于应用较为广泛的历史模拟法，针对单一的收盘价提供的信息量不足问题，本文提出了一种加入开盘价、最高价以及最低价的历史模拟修正算法，希望能对 VaR的计算方法进行改进
第五章是本文的实证讨论部分，本讨论利用两阶段回归法，参照 Fama 和 Macbeth 提出的横截面回归模型，结合深证 B 股市场36 支股票的周收益率数据进行 CAPM 的实证检验，样本时期为 1996 年 7 月 1 日至 2025年 6 月 30 日
实证结果显示：深证 B 股市场的股票定价行为与 CAPM 不符，非系统性风险对股票收益率有一定的解释能力
关键词：均值—方差模型
