《金融市场学》第三阶段导学重点金融市场学第三时期学习包括四章：第七章 风险资产的定价第八章 债券价值分析第九章 一般股价值分析第十章 金融市场监管这一时期的具体学习重点如下：第八章 风险资产的定价第一节 有效集和最优投资组合依照上一章介绍过的马科维茨证券组合理论，投资者必须依照自己的风险-收益偏好和各种证券和证券组合的风险、收益特性来选择最优的投资组合。然而，现实生活中证券种类繁多，这些证券更可组成许多种证券组合，假如投资者必须对所有这些组合进行评估的话，那将是难以想象的。幸运的是，依照马科维茨的有效集定理，投资者无须对所有组合进行一一评估。本节将按马科维茨的方法，由浅入深地介绍确定最优投资组合的方法。一、可行集为了说明有效集定理，我们有必要引入可行集〔Feasible Set〕的概念。可行集指的是由 N 种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。也确实是说，所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。 RP B H 可行集 N A σ P 图 8-1 可行集与有效集一样来说，可行集的形状象伞形，如图 8-1 中由 A、N、B、H 所围的区域所示。在现实生活中，由于各种证券的特性千差万别。因此可行集的位置也许比图 8-1 中的更左或更左，更高或更低，更胖或更瘦，但它们的差不多形状大多如此。二、有效集〔一〕有效集的定义关于一个理性投资者而言，他们差不多上厌恶风险而偏好收益的。关于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；关于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合确实是有效集〔 Efficient Set，又称有效边界 Efficient Frontier〕。处于有效边界上的组合称为有效组合〔Efficient Portfolio〕。〔二〕有效集的位置可见，有效集是可行集的一个子集，它包含于可行集中。那么如何确定有效集的位置呢？我们先考虑第一个条件。在图 8-1 中，没有哪一个组合的风险小于组合 N，这是因为假如过 N点画一条垂直线，那么可行集都在这条线的右边。N 点所代表的组合称为最小方差组合〔Minimum Variance Portfolio〕。同样，没有哪个组合的风险大于 H。由此能够看出，关于各种风险水平而言，能提供最大预期收益率的组合集是可行集中介于 N 和 H 之间的上方边界上的组合集。我们再考虑第二个条件，在图 8-1 中，各种组合的预期收益率都介于组合 A 和组合 B 之间。由此可见，关...
