一个案例看懂 PPN 发行全流程 镇江文广集团 PPN 案例分析1、定义非公开定向债务融资工具（PPN,private placement note，下称“定向工具"），是指具有法人资格的非金融企业,向银行间市场特定机构投资人发行,并在特定机构投资人范围内流通转让的债务融资工具。集团简介镇江文广集团具有国有资产投资主体职能,负责经营集团内部国有资产、承担国有资产保值增值责任，主营广播电视媒体、城市新媒体、演艺、传媒娱乐(包括体育、技术服务与研发、传媒娱乐投资等）、会展、旅行社和文物交易业务.集团坚持“战略为魂,项目为体,业态创新,模式为王"的原则，正积极进行跨媒体、跨地域、跨界的拓展和合作,构建投融资平台，不断完善和延伸产业链.文广集团已于 2025 年 1 月 13 日，在银行间交易市场成功发行了有效期为 2 年的债务融资工具。发行的对象为：北京银行股份有限公司、东海证券股份有限公司和第一创业证券股份有限公司.这一项目的法律顾问,则由江苏南昆仑律师事务所担任。（发债、ABS 业务合作请加微信 bonds-research）2、文广集团 PPN 特点1. 定向投资人由镇江文广集团和主承销商在定向工具发行前，根据文广集团自身情况遴选确定；2. 信息披露要求相对简化,只需向定向投资者即北京银行股份有限公司、东海证券股份有限公司、第一创业证券股份有限公司进行披露即可；3。 该项目注册有效期两年，镇江文广集团在注册有效期内选择分期发行的方式;4。 信用评级、产业结构由镇江文广集团、主承销商和投资者商定，具灵活性。经协商，确定由大公国际资信评估有限公司担任文广集团本期发行的信用评级机构，实行只对主体评级而不对债项评级的评级方式。经评级，文广集团主体评级为 AA，评级展望为稳定。文广集团 PPN 优势1. 发行规模可突破 40%的限制：《证券法》中对于公开发行的公司债券有“累计债券余额不超过公司净资产百分之四十”的限定，而对于非公开发行的债券无明确规定.因此，镇江文广集团发行的 PPN 的规模可突破净资产 40%的限制。2. 发行方案灵活：非公开定向债务融资工具发行的利率、规模、资金用途等由镇江文广集团与投资者通过一对一的谈判协商,按市场方式确定，从而制定出更符合集团实际情况的发行模式。3. 或有信用评级：在约束机制方面，非公开定向债务融资工具发挥市场主体自主协商的契约意识，减少事前管制，不再强制要求信用评级，把风险防范的部分微观职责交给投资人自主决定。因此,其信用评级和跟踪评...
