证券行业报告步入理性繁荣与创新驱动的时代

步入理性繁荣与创新驱动的时代推荐 维持评级行业评级核心观点:资本市场渐入理性繁荣时代，传统的经纪、投行业务不会出现显著下滑。加快资本市场建设是现阶段国家经济工作的核心内容，市场扩容将成为资本市场发展的重要特征。受发展资本市场、扩大直接融资比重等因素的驱动，股票承销业务将继续呈现欣欣向荣的景象。我们预计 08 年股票融资规模在 6100 亿元左右。二级市场逐渐回归理性，而作为股票市场基础性决定因素的宏观经济，其快速增长的趋势没有改变，同时，市场容量将继续增加，这些因素将抵消换手率下降的不利影响。我们预计 2008 年股票日均交易量仍可在 1830 亿元左右。创新业务成为行业增长的长期驱动力，并推动行业业务结构不断改善。伴随着多层次资本市场的建设，创新业务也会层出不穷。居民财富管理需求的增长远未结束，资产管理业务将进入长期较快的发展通道；股指期货业务即将问世，预计 08 年可为整个期货行业贡献净交易结算手续费收入 62.7 亿元；此外，直接股权投资、备兑权证、融资融券、公司债、兼并收购等更多创新业务将成为行业长期增长的驱动力，证券行业业务结构在创新业务的推动下将更加合理，业绩波动性逐渐减弱。资本实力的重要性越发突出。随着创新金融产品不断推出和证券公司业务结构不断改善，证券公司业务对于资本的依赖程度将越来越高。2008 年将迎来一个证券公司上市的高潮，证券行业也将依托资本实力的扩充实现业绩增长。推荐具有竞争优势的行业龙头。我们认为在这个业务结构转型、创新业务层出不穷的过程中，具有竞争优势的行业龙头可更多的享受成长溢价。我们推荐竞争优势显著的行业龙头中信证券。关注公司股票名称股票代码评级当前价(元)目标价（元）PER（X）07-09EPS CAGRROE2007E2007-12-252007E2008E2009E中信证券600030.sh推荐87.81137.1423.6619.6916.5388%40.37%海通证券600837.sh中性53.9657.7339.3628.6122.15N.A.33.42%宏源证券000562.sz中性38.9138.9025.1126.6922.85120%50.02%资料来源：银河证券研究所分析师迟晓辉： chixiaohui@chinastock.com.cn： （8610）66568286相关研究《金融业：通胀预期下的变奏曲——金融行业 2007 年四季度投资策略》（张曦、迟晓辉）07.10.08投资概要 驱动因素、关键假设与主要预测市场容量增长和良好的宏观经济环境是二级市场继续保持景气的驱动因素，将抵消换手率下降带来的不利影响，预计 2008－2010 年，内地市场上市公司盈...