根据企业自由现金流贴现法（公司股价应该处于到公司目前正实施股改，我们根据对价支付内容进行溢价计算，得出值区间。目前价位“空间相当大，因此，我们给予光明乳业强力”买入评级。第1页共23页可保持公司股改方案已推出：元，目前市盈率伊利。分析原因是由于达能借股改增持增强了资本市场对公司成长性的认同。单位：亿元、元、%、倍注：PE指当前股价除以各年业绩（以现有股本计算）；ROE以现有净资产计算。编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共23页光明乳业深度研究市场与公司重要数据投资要点盈利预测股价表现的催化剂估值和投资建议5月8日股价（元）5.90一年内最高/最低（元）5.96/3.58上证指数/深证成指1497/4016市净率2.86每股净资产（元）2.062资产负债率38.94%息率（分红/股价）1.695%总股本/流通A股（万股）104189/26880流通A股市值（万元）158592销售收入增长率净利润EPS销售净利率ROEPE04A67.913.53.20.304.714.819.705A69.09.92.10.203.19.829.506E76.413.42.40.233.211.325.707E86.511.13.00.293.514.220.308E100.425.23.90.373.918.216.0第2页共23页第1页共23页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共23页第3页共23页第2页共23页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共23页目录第一部分公司基本情况.............................................................................................................................3第二部分经营业绩简要回顾.....................................................................................................................3一、液态奶第一到第三的滑落..............................................................................................................3二、竞争落败的内外因分析..................................................................................................................3第三部分行业的发展趋势.........................................................................................................................4一、乳制品行业仍将持续高景气度发展..............................................................................................4二、液态奶政策调整意义深远..............................................................................................................4三、乳制品主流消费趋势：新鲜乳品市场份额扩大，酸奶增长强劲成为生力军..........................5四、液态奶市场竞争分配......................................................................................................................5第四部分光明乳业领先于行业的传统竞争优势.....................................................................................5一、良好的奶源支持..............................................................................................................................6二、产品结构完整且易调整..................................................................................................................6三、技术研发能力赋予高附加值..........................................................................................................6四、冷链物流与店面直销优势明显......................................................................................................7第五部分经营管理多层面从危机挫折中得到反思整改.........................................................................7一、战略的重大转变：聚焦新鲜乳制品，一切以用户体验为念......................................................7二、“轻资产战略”外埠经营：亡羊补牢，为时未晚.............................................................
