第1页共55页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第1页共55页第一讲金融融资一、金融学研究的主题(一)、金融学的含义关于现代金融学的解释,本书采用莫顿的定义,从某种意义上讲,这种解释最能反映微观金融学的研究方向和学科性质。罗伯特.C.莫顿在《金融学》一书中把金融定义为:金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的学科。金融系统包括股票和债券等金融工具、金融市场、金融中介、金融服务机构以及监管所有这些单位的管理机构等。实现资源有效跨期配置的前提是行为主体对未来的预期。正如周洛华在《中级金融工程学》一书中的论述,金融学可以帮助人们建立一种对于未来某项资产价值的预期,这种对于未来的预期决定了人们当前的交易行为和投资决策。比如,公司通过金融市场发行证券来配置资源,投资者是否投资于该证券资产,在很大程度上取决于对公司未来的预期。因此,金融学主要研究资产问题,是关于资产的学科;而资产的价值是由未来的预期收益和风险决定的,因此,金融学又是关于未来和预期的学科。这种解释清楚地阐述了金融学与经济学最本质的区别。周洛第2页共55页第1页共55页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第2页共55页华在《中级金融工程学》一书中运用“一个和尚挑水喝;两个和尚轮流挑水或者抬水喝;三个和尚没水喝”的故事进行了形象地描述,揭示了经济学和金融学的关系:经济学主要解决一个经济实体的问题,包括投入与产出的关系资源利用的效率等;博弈论阐述了两个经济实体之间合作或者对抗的机制;而金融学则解决三个或者多个经济实体之间利益与风险分配的问题。周洛华对此作了这样的分析:三个和尚的问题却是一个有需求没有供给的问题,这个问题只能通过金融学来解决。如果我们能够帮助这三个和尚建立一种预期,未来出现的第四个和尚或者其他香客将从他们储蓄的水池中买水喝,他们就有可能以劳动力作为投入形成一种挑水机制,这种机制是靠预期来维持的,即他们现在的挑水行为都依赖于对该寺庙未来香火的预期,以及预期未来可以按照投入劳动力的比例从卖水的收入中获得分红。这是解决三个和尚喝水问题的金融学方案。进一步分析论述到:“预期的分红权就是一项资产,他们以挑水作为投入,买入了一项获得分红的权利。预期的分红水平越高,投入的挑水劳动力也就越多”。所以,金融学研究资源的跨期配置。(二)、资源配置的方案1、经济学方案第3页共55页第2页共55页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第3页共55页价格配置资源。是通过商品市场的价格机制配置资源,即通过商品价格的波动来实现资源的流动和配置,这是所谓资源配置的经济学方案。2、金融学方案在金融市场上发行和出售证券配置资源,即资源的跨期配置。在实务层面上讲就是研究一个微观经济主体通过金融市场的融资行为。是公司发行和出售证券,通过合理的证券定价和金融市场交易来配置资源,即所谓资源配置的金融学方案。下面主要讨论企业融资问题二、企业融资的一些基本问题(一)、对融资的认识融资对公司来说不是目的,而是为公司微观经济增长进行资源配置,这就是经济增长的金融支持。所以,公司金融的重点就是实现公司经济增长目标而进行金融方案的安排。这种融资方案的安排必须始终围绕投资需求,才能提高融资的有效性。(二)、企业有效融资的决定因素公司进行资源跨期配置的有效前提是投资者对公司未来经济增长的良好预期。公司通过金融市场发行和出售证券进行资源的跨期配置,其有效性主要取决于两个方面:一是公司保持长期持续的经济增长是实现资源有效配置的第4页共55页第3页共55页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第4页共55页良好预期的经济基础。比如投资者认同公司股票定价而作出购买股票的投资决策正是基于对公司未来经济增长的预期,即所谓用手投票,相反则用脚投票。对此,公司决策行为的重点在于制定和实施科学的发展战略、作出科学的投资决策,努力提高投资收益率,为投资者提供良好的经济增长预期,或者说,公司资源配置的根本目的是实现公司...