解密“保尔森计划”之一：如何理解注资方案在全世界都关注的信贷市场资金冻结、全球金融系统面临空前危机的巨大压力下，美国《2008年经济稳定紧急法案》（因为由美国财政部长保尔森提出，俗称“保尔森计划”，下称“法案”）获得了通过。这场金融危机在美国造成了一场政治闹剧：众议院的不满导致了该法案在9月29日被否决，紧接着道琼斯工业指数遭遇有史以来最大单日跌幅。当美国人眼睁睁看着自己退休金401（k）账户价值急剧缩水时，当欧洲一个接一个的银行被政府拯救和国有化时，参议院投票通过了法案的修改稿，众议院在10月3日重新考虑并最终通过了该法案。布什总统随即在10月3日下午签署该法案生效。然而全球信贷市场所受的巨大压力和股市的持续混乱，迫使美国财政部与其他七国集团政府协同扩大了救市计划，以恢复对美国银行体系信心。2008年10月14日，凭借国会授予的特殊自由裁量权，美国政府宣布了一项计划，直接向美国银行体系注资2500亿美元，担保大多数美国银行及储蓄机构的短期债务，并取消美国联邦存款保险公司对无息存款账户的保额上限。在此，我们试图对在这场严峻考验中制订的法律框架进行更深入的技术分析。法案出台的不寻常背景对技术分析有着影响，因为未来尚有诸多不确定性。我们相信，该法案只是对美国和欧洲银行业资本重组和对陈旧的美国金融监管体系重塑过程的第一步。我们预计银行资本重组、监管重建以及责任追究将渗透于未来几个月的政治日程和监管日程上。按照10月14日的“2500亿美元计划”，美国财长、美国联邦存款保险公司主席及美联储主席联合发表以下声明：财政部将动用其依不良资产解救方案（“解救方案”）可支配的全部2500亿美元，购买九家在金融系统中至关重要的美国银行控股公司和及其他财务状况良好的区域和社区银行的普通股认股凭证和优先股；美国联邦存款保险公司将行使其紧急权力为合格银行机构发行的特定优先无抵押债务提供担保至2012年6月30日；美国联邦存款保险公司将为无息存款账户提供无限保险至2009年，旨在保护中小公司工资及流动资金账户。一、股权投资的真实价值（小标题）优先股。优先股条款：无投票权，累积分红、永久优先股被视为一级资本购买量：至少为风险加权资产的1%；至多不超过风险加权资产的3%，以250亿美元为限优先于普通股并与现有高级优先股优先等级相同股息为5%；五年后增至9%在优先股完全赎回前，未经财政部批准三年内不得增加普通股股息优先股股息未全额支付前，不得支付普通股股息如果六个季度未支付优先股股息，财政部有权选举两名董事财政部转让股权不受限制当解救方案刚产生时，该方案目的似乎主要是购买与房地产有关的不良资产。但立法的文字及其在国会辩论过程中得到的支持赋予财政部权力在必要情况下通知国会后购买其他“金融资产”以促进金融稳定。当情况表明需要对美国银行业注入大量资本以重建信心时，财政部决定动用解救方案的第一笔资金购买美国银行机构的优先股以及普通股认股凭证。虽然对最重要的九家美国银行控股公司的投资进程会更快，2500亿美元注资将给所有合格的金融机构提供相同的条件。财政部可向任何合格金融机构购买的优先股应（1）至少为风险加权资产的1%；（2）至多不超过250亿美元；并（3）不超过风险加权资产的3%。2合格的金融机构包括：美国银行控股公司、特定的美国储蓄和贷款控股公司及独立的美国银行和储蓄机构。被外国银行或公司所“控制”的合格金融机构不在此列。最初的1250亿美元将分配给银行监管机构认为对整个银行系统起重要作用、并已同意参与方案的九家美国银行控股公司。据媒体报道，这些公司是美国银行/美林（250亿美元）、花旗集团（250亿美元）、摩根大通（250亿美元）、富国银行（250亿美元）、高盛集团（100亿美元）、摩根士丹利（100亿美元）、纽约美隆银行（20亿至30亿美元）和道富银行（20亿至30亿美元）。优先股将是永久性累积分红的，但不受控股公司控股的银行发行的优先股是非累积优先股。优先股优先于普通股并与现有高级优先股的优先等级相同，票面股息为5%，五年后增至9%。三年后可以票面价格加累积股息赎回，也可不到三年时用以优先...
