资管新规后首例“问题信托”曝光如何兑付成看点资管新规后首例“问题信托”曝光如何兑付成看点（上海信托圈）信托计划“看起来很美”信托计划“看起来很美”，根据山西信托中小企业事业二部在20XX年6月出具的《关于信达3号资金信托计划尽职调查报告》显示：《山西信托-信达3号集合资金信托合同》，规模2.2亿元，分两期募集：1期5000万、2期1.7亿期限：24+12月、其中+12月或为处置期。其中2期还分2次成立。2期1共募集信托资金12825万元。签订信托合同47份，自然委托人47人，于20XX年9月27日正式成立。2期2共募集信托资金4175万元。签订信托合同19份，其中自然委托人19人，于20XX年9月30日正式成立。因此信托计划二期共募集资金1.7亿元。资金用途：“山西广生堂医药批发有限公司向我公司提出人民币22000万元的贷款申请，资金用于补充其经营活动现金流；增信措施：1：XX市广生堂药品零售连锁有限公司同意为广生堂批发该笔贷款提供连带责任保证；2：运城豪德贸易广场开发有限公司以其所属位于XX市豪德贸易广场的40226.88平方米商业现房提供抵押担保；3：山西鑫鲲鹏房地产开发有限公司以其所属位于XX市龙庭雅苑的12621.18平方米商住房提供抵押担保。上海信托圈查询山西信托的尽调报告显示：截至20XX年底，广生堂批发实现销售收入32850万元，净利润1455万元。“总体来看，该公司资产结构合理，短期盈利、偿债能力较强；该行业受国家医药价格政策影响较大，受市场经济波动影响相对较小；在国家医疗体系不断完善下，预计公司未来经营情况将持续好转，具备一定的融资资格及偿债能力。尽调报告还显示，该公司申请流动资金贷款人民币22000万元，其中12000万元用于各县市设立药材批发店、物流站和仓储，6000万元用于采购各类西药、中成药、中药饮片、保健品，第1页共5页4000万元用于订购医疗器械。在还款来源方面，尽调报告指出，在新增贷款投入运营后，广生堂批发整体业绩将大幅度提升，预期年营业额将超6亿元，保守按照药材批发毛利率5%预测，公司年利润将达3000万元以上，信托贷款存续期内经营现金流可全额覆盖贷款本金；年均利润3000万元，信托贷款存续期内利润可全额覆盖贷款利息。关联保证人广生堂零售20XX年-20XX年平均销售收入3.5亿元，平均年利润5423万元，广生堂药品零售现金流、利润可作为该笔贷款的第二还款来源。抵押担保方面，山西鑫鲲鹏房地产开发有限公司以其所属位于XX市工农东街北侧龙庭雅苑3a、3b、3c段合计12621.18平方米商住房产提供抵押担保，山西涌鑫房地产开发有限公司给予该抵押物预评估价格9468.12万元。XX市豪德贸易广场开发有限公司以其所属位于XX市盐湖区机场路北豪德光彩贸易广场合计40226.88平方米商业现房提供抵押，目前抵押物基本全部出租，租金平均为1.2元/天/平方米，山西涌鑫房地产评估有限公司给予该抵押物预评估价格36484.59万元。项目看起来万无一失。利息未能按时支付利息未能按时支付，看起来万无一失的项目却在20XX年1月份，信托计划成立仅三个月就出现了逆转。20XX年4月，山西信托提供给投资者的《山西信托·信达3号集合资金信托计划20XX年事中管理报告20XX年1月1日-20XX年3月31日》显示：“我公司分别于20XX年9月27日、20XX年9月30日分二笔向山西广生堂医药批发限公司发放了合计人民币17000万元贷款，信托计划（二期）成立。”但此时，广生堂批发20XX年底的营业收入变成了3.33亿元，而不是尽调报告预计的“年营业额将超6亿元”，净利润也由尽调时预估的3000万元变成了现实的1256.7万元。更令人吃惊的是，季报写明“报告期内，借款人实际控制人介绍称，因其正在积极筹款拟入股中原银行上市前定增事宜，导致其公司现金流紧张，无法支付20XX年四季度及20XX年一季度利息。中原银行第2页共5页拟于20XX年筹划上市，上市前拟对原股东进行配额增发，借款人获取配额2亿股，每股价格1.99元。”到今年二季报时，广生堂批发截至20XX年6月底的营业收入变为1.82亿元，净利润降至444万元。此时，山西信托表示：“我公司多次赴山西广生堂医药批发有限公司，督促其通过多种渠道及方式筹集资金，归还欠款。目前，‘信达3号集合资金信托计划’借款人持续经营，抵押物...
