第1页共15页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共15页TCL集团传奇的诞生整体上市上演"无间道Ⅱ"2003年11月06日13时59分来源:《新财经》万恶之地，在无间行走，必具非常潜能……从TCL集团整体上市计划至今的顺利进展来看，TCL显然具备了这种潜能。2003年9月30日，TCL集团整体上市、吸收合并TCL通讯(000542)的计划正式公之于众。TCL当家人李东生酝酿六年之久的“阿波罗计划”，在2002年TCL成功实现曲线MBO之后，终于冲破层层神秘帷幕迈出了坚实一步。电影《无间道Ⅱ》中说：你的过去建构你的现在，你的现在导向你的未来。它的故事，开始于十年前两位主角在警校门外的擦身而过。TCL集团整体上市的故事，同样开始于十年前，作为TCL集团核心业务的TCL通讯成功上市。十年后，换股、吸收合并，在中国市场，TCL首次运用数项在国外早已司空见惯的资本运作方式，续写了继其在国内资本市场首次上市后，第二次无间旅程。创新要付出代价。过去十年的TCL通讯建构了TCL集团的现在，而TCL集团的现在又将如何导向它的未来？从短期看，以不同价格买进TCL通讯股票的投资者能否真正从换股中获利，其关键因素在于TCL集团的IPO价格IPO前后的输赢较量涨停、涨停……当换股消息公布于众，10月9日恢复交易的TCL通讯(000542)便连续两天被死死封在了涨停板上。显然，买家们看中的是21.15元换股价格的诱惑以及不可预期的换股后收益。面对日日跌落的大盘，很多投资者更是后悔没有早日买进“000542”赚上一笔。此间，TCL集团和TCL通讯董事会对此已分别发出了特别风险提示，称TCL集团首次公开发行一、二级市场价差的不确定性可能导致投资者发生投资损失。TCL通讯的独立财务顾问国海证券也指出，IPO后一、二级市场的溢/折价率是不确定的，流通股股东换股后能否盈利具有不确定性。第2页共15页第1页共15页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共15页但无论如何，TCL集团IPO市盈率和发行价格业已成为了焦点。有证券分析师指出，作为一只可能的大盘蓝筹，TCL集团IPO的市盈率对届时的市场环境有很大的依赖性，并将影响其上市时的市场行情。解密IPO市盈率资料显示，2003年以来(截至9月26日)共有52支A股首次公开发行，平均发行市盈率(按2002年实际每股盈利计算)为18.33倍。并且，随着首次公开发行新股和融资的规模扩大，发行市盈率也趋于降低。首发中融资5亿元以上的共有11家，平均发行市盈率为17.05倍；融资10亿元以上的有5家，平均发行市盈率为16.56倍，其中发行市盈率最高的为华夏银行20.00倍，最低为白云机场12.25倍，其余三家均在16～18倍之间。从行业情况来看，TCL集团主营业务包括彩电、手机、白色家电、电工等。在12家与TCL集团业务具有可比性的A股上市公司中，其二级市场交易价格隐含的2002年市盈率情况如下——彩电类可比公司由于普遍微利，平均约为148倍；冰箱、洗衣机类可比公司约为43倍(剔除微利企业后平均为18.0倍)；空调类可比公司平均约为17.6倍；手机类可比公司约为13.7倍。在TCL方面9月30日公告的《TCL集团股份有限公司董事会与TCL通讯设备股份有限公司董事会关于TCL集团股份有限公司吸收合并TCL通讯设备股份有限公司预案的说明书》(以下简称“《预案说明》”)中，已经以20亿元融资规模为基础，10倍、15倍和20倍三种市盈率情况为假设，对TCL集团IPO发行的价格、股权变化情况、财务状况做出了模拟计算。据此假设，模拟的TCL集团IPO发行价格在2.67元到5.33元之间，对应折股比例为每股TCL通讯流通股股票可以换取的TCL集团流通股股票数量在7.9213股到3.9681股之间。据TCL集团上市主承销商和财务顾问中金公司一位参与上市工作的内部人士透露，按照目前大势和TCL集团融资额的要求，TCL集团首次公开发行的市盈率已基本锁定在10～20倍的范围之内。如果市场不出现大的波动，IPO的基本细节已敲定：市盈率15倍，融资规模20亿元，发行价格4元。而对于上市时间，这位内部人士称尚难确定。对于IPO市盈率，TCL集团董事会秘书陈华明对《新财经》表示：“因为存在换股问题，TCL集团IPO的定价与其它上市公司IPO的定价方式略有不同。除了要考虑市场...
