第六章外汇市场导论(1)VIP免费

第六章外汇市场导论第一节外汇市场的形式与参与者一、形式1．外汇市场是世界上最大的市场。日交易额10000亿美元以上。其中：伦敦、东京、纽约占有60%的外汇交易，另外20%在苏黎世、新加坡、香港，其他市场占20%。2、外汇市场的欧洲大陆方式和英国方式大陆方式：有形市场英国方式：场外市场，无形市场。结算：国际金融电讯协会：SWIFT，SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,一个国际结算网络3、全天候的市场：不同时区连接成一个24小时不停顿的市场。二．外汇市场的参与者1.一般客户（customer）1）交易性的外汇买卖者2）保值性的外汇买卖者3）投机性的外汇买卖者客户之间不进行交易。2.外汇银行(foreignexchangebank)与客户交易，银行间同业交易。(1)外汇敞口风险：openposition(longposition,shortposition)拥有多头，担心贬值抛出多头轧平头寸（square）拥有空头，担心升值补进空头例：一银行交易员有1500万马克的短缺头寸（空头），即期汇率是：1美圆=2.500马克，银行负债是600万美圆。1）若汇率变动，1美圆=2.600马克（马克贬值），则其银行负债将减少为576923077美圆，交易员将得到奖金。2）若汇率变为：1美圆=2.400马克（马克升值），则其银行负债将增加到6250000美圆，交易员将被解雇。头寸限额（最大外汇净敞口）日变动率△s=[s(t+1)-s(t)]/s(t)1%是正常的。(2)造市银行（marketmaker）和外汇价格报价的动态调整过程3.经纪人（broker）frontrunning银行同业交易。经纪人收取佣金。经纪人的职业道德：1）不透露委托人是谁2）不透露买卖的意图（买卖价都问）4.中央银行：干预市场，稳定汇率1）若某种外汇的币值高于目标值，则抛出该外汇，增加供给量，使银行调低报价；2）若某种外汇的币值低于目标值，则购入该外汇，增加需求量，使银行调高报价。第二节外汇交易的规则和程序道德风险逆向选择一．外汇交易以信用为基础：1．外汇市场是信用经济。·费孝通：《乡土中国》：信用经济和熟人经济，市场经济和乡土经济，感情经济和契约经济·信用的实质是对游戏规则的尊重。（红绿灯和停车）·计划经济最大的失误是使国民丧失了信用观念。2．外汇市场更需要信用。外汇市场表面上买卖外汇，实际上是在买卖合约。二．规则与程序：1．外汇市场规则：（1）统一报价：除了英镑，欧元，澳大利亚元，新西兰元之外，都针对美圆用直接标价法。（2）报价简洁：用掉期率报远期汇率。“113到115升水”或“正113，正115”“50到48贴水”或“负50，负48”（3）双向报价：同时报买卖价格。（4）限制交易数额。低于交易数额限制的，提高价格。2．外汇交易程序：询价报价成交证实交割不能跟造市银行侃价。（1）关于报价：若想抛出外汇英镑，则报出比市场价格更低的价钱。市场价：1英镑=1.8880/90美圆报价：1英镑=1.8875/85美圆英镑买价低于市场买价，其他银行不会以此价格卖给他；英镑卖价低于市场卖价，其他银行愿照此价格买进英镑。注意：报价是针对报价银行而言的。报价要根据市场的预期不断调整。（2）关于结算日期：·交割地点原则（交割货币的发行国）。·价值补偿原则：同一结算日进行结算。·如果假日不同，按照“造市银行起息日原则”·远期交易的“最终——最终原则”。第三节即期外汇交易与远期外汇交易一．即期外汇交易（spotforeignexchangetransaction）交割方式：贷记对方行在本行帐户，或者将资金转到对方行在第三家银行的帐户。例：一家美国银行向一家英国银行用美圆买进英镑。英国银行的美圆帐户的余额增加，而美国银行的英镑余额增加。两种方法：二．远期外汇交易（forwardforeignexchangetransaction）成交后不立即交割，而在未来约定日期交割。两个目的：套期保值；投机。（一）进出口商为规避汇率风险而进行的远期交易。例：一美国进口商从英国进口，价值5万英镑，3个月后支付货款。成交时的即期汇率是：1英镑=1.5美圆（1）若三个月后的汇率仍然不变，则用7.5万美圆购买5万英镑支付。（2）若三个月英镑升值，英镑升值，1英镑=1.6美圆，需用8万美圆购买5万英镑支付。亏5000美圆。（3）为防止英镑的升值带来的汇率风险，进口商在外汇市场上购进3个月远期英...