第七节外汇期权交易一．导论1．期权的概念：期权(option)是一种权利，而非义务。什么权利？哪方有权利？哪方有义务？2．期权合法赖帐远期3．期权净现金流动期货4．买入期权和卖出期权：(看涨期权和看跌期权)注意说法：买入一个买入期权/卖出期权。5．欧式期权和美式期权：期权费。越自由越昂贵。6．期权的执行价格(strikeprice/exerciseprice)期权价格（期权费，保险费，premium）期权的执行价格是一种汇率。期权价格（期权费）：也称保险费，期权价格，是期权买方付给卖方的无追索权的费用。风险和收益的对称性。二．现汇期权：美式现汇买入期权：买者有在到期日之前任何时间买入外汇的权利而非义务。美式现汇卖出期权：买者有在到期日之前任何时间卖出外汇的权利而非义务。例：买者支付86，000美圆“买入”一个卖出期权合约，买方有权利以1瑞士法郎=0。50美圆的价格卖出250万瑞士法郎。哪个价格是期权价格？哪个价格是期权的执行价格？若买方决定实施卖出250万瑞士法郎的权利，则卖方必须以商定的执行价格从卖出期权的买方手里买进250万瑞士法郎。三．外币期货期权（以期权的方式来买卖期货）期货的买入期权：买者付给卖者期权费，获得买入外汇期货的权利而非义务。期货的卖出期权：买方付给卖者期权费，获得卖出外汇期货的权利而非义务。外汇期货期权都是美式的。例：你拥有9月期德国马克的美式期货买入期权，可以在到期日前的任何一天执行。期权的执行价格是DM1=0.6200美圆，现在的期货价格是0.6323。行使该期货期权合约会使你有马克期货合约的多头，其价格是0.6200，而当前的价格是0.6323，所以该多头的价值是：0．6323-0．62=0.0123外币期货期权的本质是期货还是期权？如果你拥有的是期货的卖出期权，结果会怎样？四．期货式期权：期货的本质是关于交易目标的价格的一场彻底的赌博。期货式期权的本质是关于期权价格的一场彻底的赌博。1．期货式买入期权：（1）买方每天向卖方支付与买入期权价格降低额相等的现金。（2）卖方每天向买方支付与买入期权价格上升额相等的现金。2．期货式卖出期权：价格上升，买方盈利；价格下降，卖方盈利。为什么赔赚方向会一样？赌的是什么？期货式期权与期货：（1）期货式期权类似于期货。买入（或卖出）期权价格上升，买方盈利，卖方亏；买入（或卖出）期权价格下降，买方亏，卖方盈利。（2）每日现金净流动；保证金。（3）期权价格并不付给任何人，而只是买卖双方打赌的变量。举例：假设某公司以1英镑=1.35美圆的执行价格“买入”一个总额为25000英镑的期货式卖出期权。假设期权价格是1英镑=0.0265美圆，则总期权费是：0.0265*25，000=662.5期权价格后来上升到0.0375，则总期权费是：0.0375*25，000=937.5由于卖出期权价格上升，卖出期权的买方有了净现金流入：937．5-662．5=275买卖双方的盈亏与执行价格有关系吗？买卖双方的盈亏与买入还是卖出期权有关系吗？期货式期权本质上是期货还是期权？3．期货式期权与现货期权和期货期权的区别：（1）保证金与期权费；（2）每日净现金流动。关键是分清楚期货还是期权。小结：（1）每个期权合约有两个当事人：有选择权利的买方和出售这种权利的卖方。（2）从买者角度来说，买入期权是买入的选择权，卖出期权是卖出的选择权，而不是义务；（3）从卖者角度而言，买入期权是承诺卖出的义务，卖出期权是承诺买入的义务。（4）现汇和期货期权中，买方向卖方支付保险费（期权费），若买方选择实施权利，则会发生货币交易；（5）期货式期权中，买卖双方都交纳保证金，每日通过现金结算，本质上是关于期权价格变动方向的赌博。五．外汇期权的收益和损失1.看涨期权的收益和损失例：某美国公司从德国进口货物，2个月后支付德国马克。该公司若预期马克升值，则买入马克看涨期权（买入一个买权）执行价格是：DM1=0.63美圆期权保险费（期权价格）是：DM1=0.02美圆即期价格和执行价格之间的关系：（1）即期价格》执行价格，实施该期权合约（2）即期价格《执行价格，放弃该期权合约DM即期价格期权实施情况买方损益卖方损益0．61NO-0.020.020．62NO-0.020.020．63NO/YES-0.020.020．64YES-0.010.010．65YES000．66Y...
