第五章投资项目资本预算考情分析本章属于重点章节，内容多，难度大，综合性较强。重要的考点包括项目现金流量的计算、项目净现值的计算、投资项目现金流量的估计方法、折现率的估计和敏感分析等相关知识。从历年考试情况来看，本章分值较多，几乎每年都以主观题的形式来考察，学习中务必要予以理解并灵活掌握。知识框架第一节投资项目的类型和评价程序★、项目的类型新产品开发或扩张添置新设备，增加营业现金流入。更新项目更换固定资产，不改变营业现金流入。研究开发项目不直接产生现实收入，获得选择权。勘探项目得到一些有价值的信息。其他项目如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。不产生直接营业现金流入，可能减少未来现金流出。二、评价程序1•提出各种项目的投资方案2•估计投资方案的相关现金流量3.计算投资方案的价值指标4.比较价值指标与可接受标准5.对已接受的方案进行敏感性分析【提示】关于独立方案和互斥方案的举例假设我们有两种饮料可供选择，一种是价值8块的可口可乐，一种是价值7快的百事可乐，但是我们只有10块钱，所以我们只能选择其中一种，这就是互斥方案；假设我们有20块钱，那我们就可以同时得到，所以这就是独立的方案，这就会涉及到先买哪个也就是排序的问题。【思考】在资金匮乏的情况下，企业只需要进行互斥方案的决策吗？【思路】不是。这里可以新增设一个条件，制定一个标准，在这种标准上就会筛选掉一大部分,留下一小部分，然后在进行选择，这就是独立方案的比选。假设入围的有两个，那我们就要优中选优，这就是互斥方案。对于一个企业来讲，面对诸多的方案，首先要看哪个方案可行，把不可行的方案踢出去，剩下的可行，在选择效果最好的。第二节投资项目的评价方法★★★一、净现值法净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。浄现值g养貉NPV=O,表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。NPV＞0,表明投资报酬率超过资本成本，项目可以增加股东财富，应予采纳;NPVVO,表明投资报酬率小于资本成本，项目减损股东财富，应予放弃。【例题•计算分析题】设企业某项目的资本成本为10%,现金流量如下：年份0123现金流量(9000)120060006000要求：计算该项目的净现值，并判断项目能否采纳。净现值=1200X（P/F，10%，1）+6000X（P/F，10%，2）+6000X（P/F，10%，3）—9000=1557（万元）因为净现值为正数，说明项目的投资报酬率超过10%，采纳。【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。净现值砒严二兀一占点用儿恒曲1十丁曲十『现值指数亏命迄洛【提示2】现值指数＞1,项目可行；现值指数＜1,不可行。【例题•单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25『正确答案』D『答案解析』现值指数=未来现金流入量现值/未来现金流出量现值=1+净现值/未来现金流出量现值=1+25/100=1.25,所以选项D是答案。【例题•单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000元，那么该项目的初始投资额为（）元。A.11253B.13236C.26157D.29160『正确答案』C『答案解析』净现值=3000=9000X（P/A,9%,4）—初始投资额，得出初始投资额=9000X3.2397—3000=26157(元)。单位：年份A项目B项目C项目净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量0(20000)(9000)(12000)118001000011800(1800)300012006004000460023240100001324030003000600060040004600330003000600060040004600合计504050404200420018001800净现值(A)=(11800X0.9091+13240X0.8264)—20000=21669—20000=1669(万元)净现值(B)=(1200X0.9091+6000X0.8264+6000X0.7513)—9000=10557—9000=1557(万元)净现值(C)=4600X2.487—12000=11440—12000=—560(万元)现值指数(A)=(11800X0.9091+13240X0.8264)三20000=21669三20000=1.08现值指数(B)=(1200X0.9091+6000X0.8264+6000X0.7513)三9000...
