信用衍生产品与商业银行风险管理摘要信用衍生产品是国际互换和衍生品协会(ISDA)于1992年创造的新名词它是一种使信用风险从其他风险中分离出来并从一方转让给另一方的合约它的出现为商业银行提供了一种崭新的信用风险管理方式介绍了信用衍生产品的概念和种类并详述其在商业银行风险管理中的应用关键词信用衍生产品风险管理商业银行信用风险是商业银行面临的最传统也是最重要的风险对其的防范主要经历了以下几个阶段即《巴塞尔协议》对风险资产和最低资本限额的规定；信用风险的内部计量方法和模型如J.P.摩根的CreditMetrics信用风险管理系统；全面风险管理；信用衍生产品其中信用衍生产品的出现使商业银行信用风险的管理方式从消极、被动的风险回避转为积极、主动的风险管理1信用衍生产品概述信用衍生产品是商业银行为了解决“信用悖论”难题于20世纪90年代推出的新型金融工具它是一种用于交易信用风险的衍生产品确切地讲信用衍生产品是一种将信用风险从信用产品中分离出来并转移给另一方的金融合约在这一合约下双方同意在预定的期限内交换预定的现金流现金流的确定与一个给定的信用事件相联系这里的信用事件通常是违约、破产登记、信用等级下降等情形信用衍生产品的机制在于给信用风险出售方提供违约保护而为风险购买方提供因承担风险而应得的补偿信用风险和市场风险常常结合在一起在信用衍生产品产生之前任何一种避险工具都不能同时防范信用风险和市场风险信用衍生产品的出现使商业银行可以将原来只能依靠内部管理或多样化分散的信用风险通过市场对冲来解决其机制为将传统的单项或一篮子信贷资产(主要是贷款和债券)所包含的信用风险从各类风险中独立出来对其定价再将其转移给愿意承担或有兴趣管理该风险的投资者而无须改变原信贷资产的所有权信用衍生产品实质上是对传统金融衍生工具(远期、期权及互换)的再造赋予它们管理信用风险的新功能其基本工具包括信用期权、违约互换、总回报互换、信用联结票据等在此基础上又可以产生多种变异形式与传统金融衍生工具相比信用衍生产品呈现其特有的性质一是高度灵活在交易对象、期限、金额等方面可以根据客户需求而“量身定做”；二是债权债务不变信用衍生产品以信贷资产为交易对象它处理的只是标的资产的结构成分而对资产的法律债权债务关系没有任何影响；三是便于交易信用衍生产品克服了传统信用保险、担保工具的薄弱环节实现了信用风险交易市场化2信用衍生产品的应用原理2.1利用信用期权对冲信用风险信用违约期权是专门针对违约风险的信用衍生产品其中期权购买者是信用风险的出售者期权转让者是信用风险的购买者这种期权在贷款违约事件发生时支付确定的金额给期权购买者从而对银行予以一定的补偿为转移违约风险银行可以在发放贷款的时候购买一个违约期权与该笔贷款的面值相对应当贷款违约事件发生时期权出售者向银行支付违约贷款的面值；如果贷款按照贷款协议得以清偿那么违约期权就自动终止因此银行的最大损失就是从期权出售者那里购买违约期权所支付的价格2.2利用信用互换对冲信用风险信用互换是银行管理信贷风险的一个重要手段信用互换主要有两类即总回报互换和违约互换在总回报互换中保护出售者接受原先属于银行（保护购买者）的贷款或证券（一般是债券）的全部风险和资产的总回报（利息支付＋资本增值）同时定期支付给银行浮动利息收益一般情况下会在LIBOR基础上加减一定的息差与一般互换不同的是银行和保护出售者除了交换在互换期间的现金流之外在贷款到期或者出现违约时还要结算贷款或债券的价差计算方法事先在签约时确定如果到期时贷款或债券的市场价格出现升值银行将向保护出售者支付价差；反之如果出现减值则由保护出售者向银行支付价差从以上分析可以看出总回报互换可以对冲信用风险暴露但也有一定的局限性这种互换使银行面临着利率风险——即使参考资产的信用风险没有发生变化只要LIBOR发生变化那么整个总回报互换的现金流也要发生变换为了剥离出总回报互换中的利率敏感性因素需要开发另外一种信用互换产品这就是违约互换或者可以叫做纯粹的信用互换总回报互换类似于期货或远期交易违约互换则类似于期权交易在违约互换中银行...
