第5讲-利率平价理论VIP免费

第二篇国际金融理论第三章利率平价理论第一页，共三十一页

利率平价说，阐释了汇率与利率之间的密切关系

假定投资者都是理性经纪人，追求预期收益最大化

第二页，共三十一页

例：一个美国人，拥有$100,000，英国市场利率为10%，美国市场利率为5%

英镑兑美元即期汇率为￡1=$2

00，12个月远期汇率为￡1=$1

请问，他会选择在哪个国家投资

第三页，共三十一页

在美国（存美元）$100,000*(1+5%)=$105,0002

在英国（存英镑）￡100,000/2

00*(1+10%)=￡5,500换算成美元5,500*2=110,000>105,000在英国（存英镑）第四页，共三十一页

考虑汇率波动1）英镑升值￡1=$2

1￡5,000*2

1=$115,500多赚了$10,5002）英镑贬值￡1=$1

8￡5,000*1

8=$99,000少赚了$6,000第五页，共三十一页

为防范汇率风险，用远期合同套期保值，规避风险卖英镑买美元，12个月远期汇率￡1=$1

9612个月后￡55,000*1

96=$107,800多赚了$2,800无论汇率如何变动，收益确定第六页，共三十一页

如果不做套期保值——非抵补(uncovered)即期市场卖美元即期汇率E↓买英镑即期汇率E↑远期市场买美元远期汇率F↑卖英镑远期汇率F↓向F>E发展升水向F→本国投资，资本流入1+ii*+E(ė)→1+i>→本国投资、资本流入i