第二章 第二节 收益法VIP免费

第二节收益法资产×资产收益率＝收益收益法收益资产资产＝资产收益率收益通过估测被评估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种评估思路。收益法是基于“现值”规律，即任何资产的价值等于其预期未来收益的现值之和一、基本思路一个理智的投资者在购置或投资于某一资产时，他所愿意支付或投资的货币数额不会高于他所购置或投资的资产在未来能给他带来的回报。二、基本原理三、理论依据效用价值论：收益决定资产的价值收益越高，资产的价值越大。资产的收益通常表现为一定时期内的收益流，而收益有时间价值，因此为了估算资产的现时价值，需要把未来一定时期内的收益折算为现值，这就是资产的评估值。四、基本方法评估值＝Rt/(1+r)t预期收益额折现率收益年期（1）基本含义是指由被评估资产在使用过程中产生的超出其自身价值的溢余额。包括净利润和净现金流量两种基本表现形式。（2）主要特点①收益额是资产未来预期收益额，而不是资产的历史收益额或现实收益额；②收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际收益；③收益额是资产超出自身价值的溢余额。1、预期收益额综合调整法：预期年收益额=当前正常年收益额－预期有利因素增加的收益额－预期不利素减少的收益额（3）收益额预测方法产品寿命周期法：成长期成熟期萎缩期产品的寿命周期增长量模型法几何平均法简单平均法加权平均法移动平均法指数平滑法灰色预测法现金流量表分析法p344（1）折现率的基本含义从本质上讲，是一种期望投资报酬率，是投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。2、折现率（2）折现率的形式折现率：未来有限期收益折算成现值的比例本金化率：未来无限期收益折算成现值的比例基本方法：无风险报酬率＋风险报酬率同期国库券利率综合考虑各种风险因素进行判断（3）折现率的估算方法行业风险、经营风险、财务风险、其他风险3、收益期（1）基本含义是资产具有获利能力持续的时间。（2）收益期估测方法以法律、法规的规定时间为基础进行估测以合同规定的时间为基础估测根据产品寿命周期进行估测五、收益法中的主要技术方法评估值＝Rt/(1+r)t1、未来各年收益额不相等各年收益额现值系数评估值＝A×[1－1/(1+r)n]/r2、未来各年收益额相等且有限期年金(各年相等的收益额)年金现值系数P58公式3-17评估值＝A/r3、未来各年收益额相等且无限期年金（各年相等的收益额）本金化率P57公式3-16评估值＝Rt/(1+r)t+A/r(1+r)n4、未来收益额在若干年后保持不变--无限期前期收益额(各年不等)后期收益额(各年相等无限年期)P58公式3-18评估值＝Rt/(1+r)t+A/[r(1+r)t][1-1/(1+r)N-n]5、未来收益额在若干年后保持不变--有限期前期收益额(各年不等)后期收益额(各年相等有限年期)P58公式3-19例1：假设某企业将持续经营下去，现拟转让，聘请评估师估算其价值。经预测，该企业每年的预期收益为1200万元，折现率为4%。请估算该企业的价值。评估值=1200/4%=30000（万元）收益法应用案例：例2：某企业尚能继续经营6年，营业终止后用于抵冲债务，现拟转让。经预测得出6年预期收益均为900万元，折现率为8%，请估算该企业的评估值。P=（900/8%）[1-1/（1+8%）6]=900×4.6229=4160.59（万元）收益法应用案例：例3：某收益性资产预计未来五年收益额分别是12万元、15万元、13万元、11万元和14万元。假定从第六年开始，以后各年收益均为14万元，确定的折现率和本金化率为10%。分别确定该收益性资产在永续经营条件下和经营50年条件下的评估值。收益法应用案例：（1）永续经营条件下的评估过程：首先，确定未来五年收益额的现值。计算中的现值系数，可从复利现值表中查得。其次，将第六年以后的收益进行本金化处理，即：14/10%=140（万元）最后，确定该企业评估值：企业评估价值=49244.2+140×0.6209=136.17（万元）（2）经营50年条件下的评估过程：六、基本前提（1）被评估资产未来预期收益可预测并可以用货币衡量。（2）资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可预测并可以用货币衡量。（3）被评估资产预期获利年限可以预测。七、操作程序计算和对比分析有关指标及其变化趋势收集验证有...