制药公司价值产业链深度分析(股)(证券之星)继上期关注医药行业政策之后，本期理财周报将立足化学制药的本源，从公司产品和产业链本身寻找不同类型公司不同的颤动之源。化学制药作为医药行业最大的板块，因为制作工艺、原材料和发展周期与中药、生物制药区分开来。化学制剂主要是指药品的活性成分是化学合成药物，和它相对应的包括中药，生物制剂。化学制剂主要指的是西药制剂，生物制剂主要是疫苗，动植物提取物的制剂等。化学原料药竞争惨烈在理财周报关注的A股上市公司中，化学制药公司有85家，其中47家公司主要从事化学原料药，而有81家公司主要做化学制剂。化学原料药在中国的发展已经到了第三阶段，成为全球最大的原料药生产国家，47家原料药公司中不乏国际原料药巨头。然而工业化生产下的原料药公司利润被残酷的市场竞争和下游成品市场价格战一再压缩。品种相对单一的原料药公司的业绩便随着原料药市场的价格随时波动，典型的如健康元、金达威、浙江医药等。制剂行业千差万别将产业链从原料药延伸到化学制剂是众多医药公司转型的方向。制剂方面，理财周报统计的两市81家化学制剂公司，按照药物作用分类，覆盖了22个制剂大类，其中包括调节免疫功能制剂、激素及调节内分泌功能类制剂、解热镇痛制剂、抗肿瘤制剂和抗生素制剂等。在同种用途下，更加容易比较不同公司的竞争力。例如抗生素领域，尤其是广谱抗菌类药品，已经几乎达到了完全竞争的市场格局，国内产量过剩导致价格激战。而高端的如抗肿瘤药品方面，因为进入壁垒高、研发困难而呈现出寡头垄断格局。从市场关注焦点来看，医药公司除了行业价值投资之外，事件性的冲击对医药板块的波动影响也不容小视。从2003年的非典，到2005年的禽流感，再到近期的日本地震和明胶事件，以及市场惯性炒作的抗癌药物等，都是推动医药板块资金动向的驱动型事件。这些颤动因子集体构成了医药行业上市公司的股价驱动。14抗肿瘤公司：专利权少得可怜未来增长看靶向药恒瑞医药占据植物类抗肿瘤畅销品牌多西他赛39％的市场，寡头竞争前三名占据市场90％份额理财周报见习记者金耀/文抗肿瘤药根据作用机制和来源来分，一般分为抗代谢药物、抗生素、烷化剂和铂类、植物类药、激素和其他六大类；其他类中还囊括了靶向药物、门冬酰胺酶和生物反应调节剂等。植物类药是目前最大类别的抗肿瘤药。其中，多西他赛在2008年植物类抗肿瘤畅销品牌中超过了紫杉醇，位列第一。从发达国家经验来看，由于传统药物的耐药性等原因，具备增强常规治疗抗肿瘤并减少毒副作用功能的靶向药物，会成为未来国内抗肿瘤药增长的主要动力。靶向药物在国内大多数仍作为临床二线用药主要在于其价格昂贵，一般都在10万/疗程。目前国产抗肿瘤靶向药物有治疗肝癌的华神集团的利卡汀、南京先声的恩度等。单个产品中寡头垄断居多，中外资针锋相对主要的抗肿瘤药物中，就单个产品的竞争格局来看，呈垄断或寡头垄断居多。多西他赛共有17家公司获得了生产批文，但整个多西他赛市场中份额前三的公司的占有率（2010年数据，下同）总和就达到了近90％；国内抗肿瘤药龙头恒瑞医药凭39％的占有率居首，法国的赛诺菲安万特以33％居次席。除多西他赛外，同样呈2家或3家公司独大的寡头垄断局面的药物还有奥沙利铂、表柔比星、吉西他滨、香菇多糖、白介素-2、培美曲塞和伊立替康等。斑蝥酸钠制剂则是由一家公司，贵州益佰制药，占领了大部分市场，份额达78％，而市场占有情况排第二的贵州柏强仅有15.5％的市场份额；乌苯美司胶囊市场也是类似情况，由普洛股份独占了约80％的市场。竞争情况较激烈的药物有紫杉醇、重组人粒细胞集落刺激因子和胸腺五肽。重组人粒细胞集落刺激因子国内批准生产的公司虽然仅有11家，但除了山东齐鲁35％的占有率较高外，余下10家公司的占有相差不大，都在10％上下，譬如国内两大知名药企哈药、双鹭就分别占6％和4.5％。虽然在2010年，多喜他赛、紫杉醇、吉西他滨、伊立替康等药物的销售中，国产药物已经超过进口药物的份额。但是，据HDM系统数据显示，2011年前三季度抗肿瘤药样本医院采购金额中，排名前五的公司中前四位都是外资公司。振东岩舒注射液毛利率夺魁，紫...
