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固定收入资产组合的固定收入资产组合的管理管理33刘强刘强凸性的理解凸性的理解11、债券的价格——收益率曲线越陡峭，其、债券的价格——收益率曲线越陡峭，其凸性越大。凸性越大。22、凸性是对久期不准确的一种度量。、凸性是对久期不准确的一种度量。33、加入凸性的影响增强了价格预测的准确、加入凸性的影响增强了价格预测的准确度。度。凸性的理解凸性的理解44、记住两个凸性的关系会非常有用、记住两个凸性的关系会非常有用（（11）在其他条件相同的情况下，收益率）在其他条件相同的情况下，收益率越高，凸性越小。越高，凸性越小。（（22）在其他条件相同的条件下，票息越）在其他条件相同的条件下，票息越低，凸性越大。低，凸性越大。凸性的投资含义凸性的投资含义前面我们介绍了凸性可以改进在给定的收前面我们介绍了凸性可以改进在给定的收益变化下债券价格变化的近似值。凸性还益变化下债券价格变化的近似值。凸性还具有另一个重要的投资含义，即在其他方具有另一个重要的投资含义，即在其他方面相同的情况下，投资者应选择凸性大的面相同的情况下，投资者应选择凸性大的债券。债券。凸性分析的应用凸性分析的应用在定位一个有关期限的投资组合时，债券在定位一个有关期限的投资组合时，债券经理们习惯上采用三种方法：经理们习惯上采用三种方法：（（11）期限集中法；）期限集中法；（（22）梯形法；）梯形法；（（33）杠铃法。）杠铃法。当经理们对利率有确定的看法时，使用期当经理们对利率有确定的看法时，使用期限集中投资组合。限集中投资组合。期限集中投资组合，即子弹型组合。就是期限集中投资组合，即子弹型组合。就是集中投资中等期限的债券，由于中间突出，集中投资中等期限的债券，由于中间突出，所以叫子弹型。所以叫子弹型。什么是梯形投资法？梯形投资法是什么意思？什么是梯形投资法？梯形投资法是什么意思？梯形投资法，又称等期投资法，就是每隔一段时间，梯形投资法，又称等期投资法，就是每隔一段时间，在国债发行市场认购一批相同期限的债券，每一段时在国债发行市场认购一批相同期限的债券，每一段时间都如此间都如此,,接连不断，这样，投资者在以后的每段时接连不断，这样，投资者在以后的每段时间都可以稳定地获得一笔本息收入。间都可以稳定地获得一笔本息收入。梯形投资法就是将全部投资资金平均投放在各种期限梯形投资法就是将全部投资资金平均投放在各种期限的证券上的一种组合方式。具体的做法是买入市场上的证券上的一种组合方式。具体的做法是买入市场上各种期限的证券，每种期限购买数量相等，当期限最各种期限的证券，每种期限购买数量相等，当期限最短的证券到期后，用所兑现的资金再购买新发的证券，短的证券到期后，用所兑现的资金再购买新发的证券，这样循环往复，投资者始终持有各种到期日证券，并这样循环往复，投资者始终持有各种到期日证券，并且各种到期日的数量都是相等的。这种情况反映在图且各种到期日的数量都是相等的。这种情况反映在图形上，形似间距相等的阶梯，故称“梯形投资法”。形上，形似间距相等的阶梯，故称“梯形投资法”。这种方法的特点是计算简单，收益稳定，便于管理，这种方法的特点是计算简单，收益稳定，便于管理，但不便于根据市场利率变动转换证券。但不便于根据市场利率变动转换证券。杠铃投资法杠铃投资法是将是将证券证券投资资金集中投放在短期证投资资金集中投放在短期证券与长期证券两类证券上，并随市场券与长期证券两类证券上，并随市场利率利率变动不变动不断调整资金在两者之间的分配，以保持证券断调整资金在两者之间的分配，以保持证券头寸头寸的一种投资组合方法。的一种投资组合方法。大家应该都看见过杠铃，闭上眼设想一下杠铃的大家应该都看见过杠铃，闭上眼设想一下杠铃的模样，是不是两头大、中间细。在模样，是不是两头大、中间细。在债券债券投资中也投资中也有一种叫杠铃型投资的方法，这种投资模型是集有一种叫杠铃型投资的方法，这种投资模型是集中将资金投资于债券的两个极端：为了保证债券中将资金投资于债券的两个极端：为了保证债...