1/21十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书第8章投资决策实务8.1考点难点归纳一、现实中现金流量的计算1．现金流量计算中应注意的问题（1）区分相关成本和非相关成本；（2）在投资决策中，不能忽视机会成本；（3）在投资分析时考虑部门间的影响。2．税负与折旧对投资的影响（1）固定资产投资中需要考虑的税负——流转税和所得税①流转税（包括营业税和增值税）a．动产变价收入或残值变现收入（即出售固定资产或残料），需要缴纳的营业税为：应纳营业税＝不动产变价收入×营业税税率b．出售已使用过的非不动产中的其他固定资产，如果其售价超出原值，则按全部售价的4%缴纳增值税，不抵扣增值税的进项税额，其公式为：应纳增值税＝固定资产变价收入×4%②所得税表示固定资产变价收入部分应缴纳的所得税为：应纳所得说＝（固定资产变现收入－折余价值－所纳流转税）×所得税税率（2）税负对现金流量的影响①税后成本与税后收入2/21十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书税后成本＝实际支付×（1－税率）税后收入＝应税收入×（1－税率）②折旧的抵税作用折旧是在所得税前扣除的一项费用，因此可以起到抵减所得税的作用，这种作用被称为“折旧抵税”或“税收挡板”。税负减少＝折旧×税率③税后现金流量每年营业现金净流量＝年营业收入―年付现成本―所得税＝税后利润＋折旧＝税后收入－税后成本＋税负减少＝营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率需要特别强调的是，这里的付现成本已经包括了项目经营期所纳的流转税。二、项目投资决策1．固定资产更新决策（1）若新旧设备使用寿命相同——差量分析法有两个不同投资期的方案A和B，差量分析法的步骤如下：①将两个方案的现金流量进行对比，求出：Δ现金流量＝A的现金流量－B的现金流量②根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值。③根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥0，则选择方案A；否则，选择方案B。（2）若新旧设备使用寿命不同——最小公倍寿命法/年均净现值法①最小公倍寿命法（项目复制法）：将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期间，3/21十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书并假设两个方案在该比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较。其优点是易于理解，缺点是有时计算比较麻烦。②年均净现值法：把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值，并进行比较分析。其计算公式为：,knNPVANPVPVIFA式中，ANPV表示年均净现值；NPV表示净现值；PVIFAk,n表示建立在资金成本和项目寿命期基础上的年金现值系数。③年均净现值法→年均成本法年均成本是把项目的总现金流出转化为每年的平均现金流出值，其计算公式为：,=knCACPVIFA式中，AC表示年均成本；C表示项目的总成本的现值；PVIFAk,n表示建立在公司资金成本和项目寿命期基础上的年金现值系数。2．资本限额决策资本限额是指企业可以用于投资的资金总量有限，不能投资于所有可接受的项目。资本限额情况下，为使企业获得最大利益，应选择使净现值最大的投资组合。（1）获利指数法其计算步骤为：4/21十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书①计算所有项目的获利指数，并列出每个项目的初始投资额。②接受所有PI≥1的项目。如果资本限额能够满足所有可接受的项目，决策过程完成。③如果资本限额不能满足所有PI≥1的项目，要对第二步进行修正：对所有项目在资本限额内进行各种可能的组合，然后计算出各种可能组合的加权平均获利指数。④接受加权平均获利指数最大的投资组合。（2）净现值法其计算步骤为：①计算所有项目的净现值，并列出每个项目的初始投资额。②接受所有NPV≥0的项目。如果资本限额能够满足所有可接受的项目，决策过程完成。③如果资本限额不能满足所有NPV≥0的项目，对第二步进行修正：对所有项目在资本限额内进行各种可能的组合，然后计算出各种可能组合的净现值合计数。④接受净现值合计数最大的投资组合。3．投资时机选择决策投资时机选择决策可以使决策者确定开始投资的最佳时期。（1）决策标准：净现值最大化。（2）注意事项：由于开发的时间...
