文|创元科技股份有限公司朱志浩良好高效的资本运营是上市公司发展核心能力的有效途径，而我国资本市场的活跃发展，为上市公司资本市场运作创造良好条件。再融资作为资本运营的重要内容已经越来越多地被上市公司运用来保证和促进企业的经营和持续发展，因为资金是企业的血液，是企业经济活动的第一推动力。与非上市公司相比，上市公司在再融资方式的选择上更为灵活多样。能满足企业持续加快发展的要求。公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本外，相当多的部分要依靠外源融资来解决。因此在我国的上市公司中，为加快企业发展，外源性融资是较多被采用的融资方式。而中小上市公司考虑到企业资金流动的稳定和营运资金成本等因素，则更多地选择股权类再融资方式。二、上市公司各类股权再融资方式的主要区别上市公司股权类再融资的方式主要有公开增发、定向（非公开）增发和配股。他们之间在发行对象、盈利要求、利润分配要求、资产负债率、委托理财、发行价格、锁定期、募集资金用途和融资规模等九个方面既有区别，又有联系。一、上市公司再融资方式简述作为上市公司，其融资的方式主要包括内源性融资和外源性融资两种。内源性融资主要指上市公司的自有资金和在生产过程中的资金积累部分，是在上市公司内部通过计提折旧而形成的现金和通过留存利润等而增加上市公司资金。外源性融资包括向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式；发行股票、配股和增发新股的股权融资方式；以及发行可转换债券的半股权半债权的方式。内源融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性，是公司生存和发展的重要组成部分。内源性融资不需要实际对外支付利息或股息，融资成本较低，但融资金额有限，往往不上市公司再融资类别名称内源性再融资自有留存资金外源性再融资股权类公开增发定向（非公开）增发配股债券类公司债券中期票据短期融资券半股权半债权类普通可转债分离交易可转债债权类金融机构借款序号对比内容公开增发定向（非公开）增发配股1发行对象向市场公开发行向不超过10名投资者定向发行①向市场公开发行②原股东认购必须超过70%2盈利要求在配股的基础上增加要求：最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%无明确规定①最近3个会计年度连续盈利②最近2年内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上情形3利润分配要求最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%无明确规定最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%4资产负债率要求发行前一年及一期财务报表中资产负债率不低于同行上市公司的平均水平无明确规定无明确规定5委托理财除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。无明确规定6发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%无特别规定，但为保证发行成功，较交易价格存在较大折扣7锁定期无明确规定①发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让②控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让无明确规定8募集资金用途必须有明确的募集资金用途，除金融类企业外，募集资金使用项目不得转为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司9融资规模①发行股数无明确规定②募集资金数额不超过项目需要量。配售股份总数不超过本次配售股份前股本总额的30%时，大盘波动对个股股价推动下跌的负面影响也很明显，而且随着时间延长，这种负面效应越大。因此再融资需要选择合适的市场时机，才有利于发行定价和融资成功后股价的稳定，且一般而言，市场走势对配股的影响比公开增发和非公开增发较小。3、销售难度因素目前，我国证券市场上增发和配股的融资成本基本相当，因此上市公司股权再融资时更多地关注新发股票的销售难易程度。一般来讲，配股只针对老股...
