宝能收购万科案例小组成员：雷姗姗何希语宋雨曹彧目录案例介绍宝能系收购万科意图及资金来源反收购策略万科股权之争对公司股权治理的启示01020304•参与各方介绍•事件的过程案例介绍01并购参与各方介绍01一、华润介绍华润（集团）有限公司是一家在香港注册和运营的多元化控股企业集团，全球500强企业之一，其前身是1938年于香港成立的“联和行”，2003年归属国务院国有资产监督管理委员会直接管理。集团核心业务包括消费品、电力、地产、水泥、燃气、医药、金融等，旗下华润置地是中国内地最具实力的综合地产开发商之一。2000年，华润战略入股万科，此后十六年一直是万科第一大股东。并购参与各方介绍01二、宝能系介绍宝能系是指以深圳市宝能投资集团有限公司为中心的资本集团。宝能集团成立于2000年，最早起家于深圳“菜篮子”工程，为姚振华个人独资公司。宝能集团旗下包括综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游、民生产业等五大板块，下辖包括宝能地产、前海人寿、钜盛华、粤商小额贷款、深业物流、创邦集团等多家子公司。并购参与各方介绍01三、安邦系介绍安邦保险集团股份有限公司成立于2012年，是中国保险行业综合性集团公司之一，目前拥有财产险、寿险、健康险、资产管理等多种业务，包括安邦财产保险、安邦人寿保险、和谐健康保险及安邦资产管理等多家子公司。从2013年开始，安邦通过安邦人寿和安邦财险在二级市场大举投资，举牌个股主要分布在银行、地产、基建、能源等领域大市值龙头企业，即“大而稳”的蓝筹股，具有股息分红高、估值低等特点。并购参与各方介绍01四、恒大系介绍恒大集团是集地产、金融、健康、旅游及体育为一体的世界500强企业集团，总资产达万亿，年销售规模超4000亿。恒大地产在全国180多个城市拥有地产项目500多个，2016年跻身世界500强，成为全球第一房企。恒大已经发展成为一家集银行、保险、互联网金融等多元业务为一体的全牌照金融控股集团。集团旗下已拥有恒大人寿保险、恒大互联网金融、恒大金融投资及恒大金融资产管理，同时是盛京银行第一大股东。恒大系主要通过恒大地产和恒大人寿投资A股，共持有二十余只个股，持股市值合计达到500亿元左右。反并购方介绍业绩特征股权特征资金特征01万科是国内房地产行业龙头企业，万科成立于1984年,1988年进入房地产行业，目前主营业务包括房地产开发和物业服务。参与各方介绍01区域布局上，万科住宅业务基本上聚焦于核心区域和主流城市，这些区域经济水平相对较为发达，购房需求也较为旺盛。产品定位上，万科目标客户为首套刚需及首套改善，因此产品以中小户型大众住宅为主，同时平衡两端产品，形成高中低档全业务链。开发模式上，万科坚持快速周转、快速扩张的模式，探索住宅产业化和定制化产品研究。截至2015年底，万科业务覆盖了66个国内大中城市和5个海外城市。2015年万科实现销售面积2067万平米，销售金额2615亿元，同比分别增长14.3%和20.7%，在全国的市场占有率上升至3%。一、业绩特征参与各方介绍01二、股权特征万科股权结构分散、不存在控股股东。2000年引入华润做第一大股东，持有万科约15%的股份。自此十六年来，华润第一大股东的地位从未更改，并且持股比例一直维持在15%左右。宝能系“入侵”前，万科股权结构基本保持稳定。反并购介绍01反并购介绍01三、财务特征（一）盈利能力2010-2015年万科营业收入、净利润及“三费”情况见表。2010-2015年万科营业收入、净利润及“三费”情况反并购介绍012013-2016年房地产行业上市公司各项盈利指标与万科对比情况反并购介绍01（二）营运能力万科是行业内快周转的标杆企业。2010-2015年万科应收账款、存货、总资产周转天数情况见表。2010-2015年万科应收账款、存货、总资产周转情况反并购介绍012013-2016年典型房地产上市公司各项营运指标与万科对比情况反并购介绍01（三）偿债能力2013-2016年房地产行业上市公司各项偿债指标与万科对比情况见表。2013-2016年房地产行业上市公司各项偿债指标与万科对比情况反并购介绍01（四）资金状况基于当时房地产行业资金环境不容乐观的现状万科坚持“现金为王”的财务战略2013-2016年典型房地产上市公司各项现...
