企业并购与重组课件1 资本运营讲义VIP专享VIP免费

1资本运营讲义韩复龄教授中央财经大学金融学院2韩复龄北京科技大学管理学硕士，波兰西里西亚大学经济学博士，中国社会科学院经济研究所博士后。曾在中国证券市场研究设计中心、证券公司等金融机构任职，现任中央财经大学金融学院教授，应用金融系主任，金融证券研究所所长，兼任中国人民银行研究局专家，中国银行、建设银行顾问，北京市政府、河北省政府问，赛迪顾问股份有限公司独立董事。3课程目录第一部分资本运营的内涵第二部分企业融资及渠道选择案例：万科融资第三部分公司并购并购的类型、动因并购程序及目标公司选择并购整合案例：青岛啤酒并购、国美并购永乐、大中第四部分资本运营的风险控制4一、资本运营的内涵5资本运营的含义指企业发展一定规模以后，依托资本市场，通过并购、分拆、重组等方式对企业资源进行优化配置，从而提高企业的竞争力和盈利能力，促进企业发展战略目标实现的经济活动。是资源配置的一种较为高级的方式。是实现企业发展战略的手段，可缩短实现战略目标的时间。资本运营与生产经营目的和运营对象各不相同都从属于企业资本保值增值的目标生产经营是资本运营的基础资本运营的两道大门项目有两道门：从投资之门进入，从融资之门退出。投资之门要把学问越做越深；融资之门要把学问越做越浅。7融资流程制作商业计划书提交商业计划书与投资人面谈(多次)尽职调查投资协议(条款谈判\法律程序)获得投资投资流程接收商业计划书（初审）与创业者面谈(多次)尽职调查投资协议(条款谈判\法律程序)注资从资产负债表看企业投融资从资产负债表看企业投融资流动资产货币资金应收票据短期投资应收帐款预付帐款存货待摊费用一年内到期债权投资长期投资固定资产固定资产净值在建工程无形资产及其他资产流动负债短期借款应付票据应付帐款预收帐款应付工资应缴税金一年内到期的长期债权长期负债长期借款应付债券长期应付款股东权益股本资本公积盈余公积未分配利润从资产负债表看企业投融资从资产负债表看企业投融资投资活动形成资产负债表的左方投资活动形成资产负债表的左方按时间分可分为短期投资和长期投资按时间分可分为短期投资和长期投资融资活动形成资产负债表的右方融资活动形成资产负债表的右方按资金性质可分为债务资金和权益资金按资金性质可分为债务资金和权益资金按时间可分为短期资金和长期资金按时间可分为短期资金和长期资金按来源可分为内部资金和外部资金按来源可分为内部资金和外部资金企业投融资就是企业的财务行为，其决策就是企业的财务战略从资产负债看企业投融资从资产负债看企业投融资流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算净营运资本流动资产管理资产负债表模式价值最大化投资决策：投资于超过最低可接受收益率的项目。如项目风险与收益；资本预算等。股利决策：如果没有可获得最低可接受收益率的足够项目，则考虑将盈利返还给投资者。筹资决策：选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的融资组合。如资本结构决策。如何理解“企业价值”？－－企业价值的确定资金的时间价值现金流量定价原理风险与价值的关系你的战略决策会创造价值吗？任何资金来源都需要付出成本－－资本成本债务的资本成本权益的资本成本只有当一项决策所带来的收益超过成本时，该决策才有可能带来价值更准确地说，只有某项决策所带来的增量现金流经资本成本的贴现之后到来的净现值大于零时，该决策才能为企业带来价值。难道只需为股东创造价值吗？企业还必须为其他利益相关者创造价值债权人客户员工供应商如果不能为这些利益相关者创造财富会带来什么结果？企业的财务决策不得不考虑这些人的价值企业的高管人员会心甘情愿地为企业价值最大化而努力吗？－－公司的治理问题代理成本监督机制激励机制治理结构解决代理问题的关键在于完善公司治理结构这就是为什么理解公司的财务行为须从理解公司治理出发的原因！企业价值最大化狭义的公司治理结构股东大会董事会监事会独立董事·······市场机制控制权市场高级经理人市场产品市场监管体...