供 应 链 金 融 资 产 证 券 化 项 目 实 操 宝 典 网络 一、供应链反向保理ABS 交易结构特点 目 前 来 看 ， 以 房 地 产 企 业 为 代 表 的 核 心 企 业 发 行 供 应 链 反向 保 理ABS 的 动 力 较 强 。通 常 而 言 ， 房 企 的 杠 杆 率 较 高 ，负 债 端 压 力 较 大 ， 更 倾 向 于 通 过ABS 等 方 式 盘 活 资 产 。据统 计 ， 2017 年 仅 万 科 一 家 的 供 应 链 金 融ABS 发 行 量 就 达到199.6 亿 元 ， 碧 桂 园 次 之 ， 其 发 行 量 为176.97 亿 元 ，这 两 家 发 行 的 供 应 链 保 理ABS 产 品 总 额 在 同 类 型ABS 中占 比 超 过9 成 。值 得 注 意 的 是 ， 房 地 产 供 应 链 反 向 保 理ABS 的 发 行 场 所 全 部 为 深 圳 证 券 交 易 所 。 常 见 的 反 向 保 理ABS 的 交 易 架 构 如 下 ： 实 际 上 ， 供 应 链 反 向 保 理ABS 与 上 述 交 易 架 构 上 基 本 一 致性 。在 资 产 证 券 化 实 务 操 作 过 程 中 ， 无 论 是 反 向 保 理 还 是正 向 保 理 ， 基 础 资 产 都 是 保 理 机 构 持 有 的 保 理 债 权 ， 专 项计 划 均 按 照 一 般 应 收 账 款 资 产 证 券 化 的 思 路 设 计 ， 只 是 在ABS 交 易 结 构 中 ， 存 在 一 些 特 殊 安 排 ： 1、基 础 资 产 的 选 择 反 向 保 理ABS 筛 选 基 础 资 产 时 ， 首 先 要 遵 循 一 般 的 资 产 选择 原 理 ， 比 如 要 有 预 期 稳 定 的 现 金 流 、稳 定 的 现 金 流 历 史记 录 、信 用 质 量 、分 散 化 、期 限 结 构 等 。 此 外 ， 还 要 考 虑以 下 几 点 ： （ 1） 反 向 保 理 依 赖 于 买 方 （ 债 务 人 ） 的 资 信 ， AA+是 基本 门 槛 。 因 此 ， 一 旦 确 定 了 核 心 企 业 ， 对 买 方 的 资 信 、行业 、业 务 规 模 、实 力 等 方 面 已 经 有 了 初 步 判 断 。 因 此 ， 如果 能 选 择 带 有 追 索 权 的 保 理 基 础 资 产 ， 相 当...
