下载后可任意编辑投资分析工具专题讨论报告投资分析工具专题讨论报告1. 企业自由现金流（FCFF）：企业的根本价值由现金流决定公司的进展目标在于制造价值，能够持续制造价值的企业才可以长期生存， 而企业的价值则由自由现金流决定。围绕价值核心进行企业财务报表分析， 通过财务数据前推企业的商业模式、运营管理、进展战略、及外部环境。一般情况下，公司制定战略决策后，结合企业的商业模式推动战略执行，最终体现在财务报表约需要 3 年时间，因此回溯公司业绩可结合企业 3 年以上的历史财务报表进行分析。公司的战略执行首先推动投资活动，并形成“现金-资产-利下载后可任意编辑润-现金”的逻辑闭环，通过现金流循环联结三张财务报表，构建财报分析的基本框架：公司的自由现金流代表了普通股股东、优先股股东、债权人的现金流量总和，串联起三张财报，反应公司扣除营运资本和资产投资后，可提供给股东和债权人的税后可支配现金总额：自由现金流 = 股权自由现金流 + 债权自由现金流自由现金流作为评估企业价值的有效工具已被广泛接受和应用，但在不同理论下对自由现金流概念的定义和计算仍存在一定差异：= 息税前经营利润 ∗ ( − 所得税率 ) + 折旧摊销 & − 资本支出 − 净营运资本增加 △其中：下载后可任意编辑1） = （营业总收入 − 营业税金及附加） − （营业成本 + 利息支出 + 手续费及佣金支出 + 销售费用 + 管理费用 + 研发费用 + 坏账损失 + 存货跌价损失） + 其他收益2） = 所得税/利润总额3）& = 固定资产折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销4） = 构建固定无形和长期资产支付的现金5）△ = （期末流动资产 − 货币资金 − 无息流动负债） − （期初流动资产 − 货币资金 − 无息流动负债）我们通过对全 A 上市公司过去 20 年的自由现金流拆解，来更为全面、直观 的理解上市公司的进展和成长历程。1.1. 全 A：盈利规模提升 FCFF 回正，资金运用效率持续改善下载后可任意编辑2000-2024 年，全 A 企业的自由现金流经历了由负转正。2024-2024 年，全 A 现金流情况大幅改善，连续 5 年维持正向现金流，整体呈稳步提升趋势，5 年平均现金流规模 5134 亿元，2024 年尽管受到疫情冲击，全 AFCFF 保持正向高速增长，规模达 11428 亿元。通过拆分自由现金流各相关项目的变动规模及增速可以看到：1）2000-2024 年全 A 的 EBITDA 结...
