绝对估值法DDM、DCF 模型及 RNAV 简介 绝对估值法（折现方法） 1.DDM 模型（Dividend discount model /股利折现模型) 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） （1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型 （2）FCFF 模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型） DDM 模型 V 代表普通股的内在价值， Dt 为普通股第 t 期支付的股息或红利，r 为贴现率 对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为 ：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。 最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF 法大量借鉴了DDM 的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。 1. DDM DDM 模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM 模型 2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业； 3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业； DDM 模型在大陆基本不适用； 大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。 DCF 模型 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF 估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。 自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。 当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE 模型与 DDM 模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四 ： 稳定性要 求 （不确 定未 来 是否 有能 力 支付高股息）； 未 来 投 资的需 要 （预计未 来 资本支出/融 资的不便 与昂 贵 ）； 税 收 因素 （累 进 制的个 人所 得 税 较 高时）； 信 号 特 征 （股息上升 /前 景 看 好 ；股息下 降 /前 景 看 淡 ） DCF 模型的优 缺 点 优 点 ：比其 他 常 用的建 议 评 价模型涵 盖 更完 整 的评 价模型，框 架 最严谨但相对较 复 杂 的评 价模型。需 要 的信 息量更多,角 度 更全面 , 考 虑 公司发 展 的长期性。较 为详 细 ，预测时间 较 长，而且考 虑 较 多的变数，如 获 利成 长、资金...
