以医药行业为例，谈成长型投资策略理论学习：从价值到成长成长股的界定成长股与价值股谁主沉浮成长股的主要理论观点：芒格、费雪、水晶苍蝇拍、高瓴资本对成长股投资策略的理解：目前主流的成长股投资策略医药板块成长股投资经历分享目录成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大量利润作为再投资以促进其扩张。由于公司再生产能力强劲，随着公司的成长和发展，所发行的股票的价格也会上升，股东便能从中受益。对研究对象作一些界定1、利润稳定增长，突变性小2、主业稳定，利润来源明确3、非重组，非持续的资产注入4、具备一定的上市年限，有确切的成长期5、没有明显的公司治理瑕疵什么是成长股投资策略体系中的成长股投资成长维度价值维度价值GARP不具吸引力成长价值股与成长股以估值为中枢做钟摆运动价值还是成长：1从回顾性研究看，价值股好于成长股2从过去十年看，美国科技成长股好于消费类成长股3过去的十年，中国消费类价值股跑赢大市4未来的十年，中国会不会复制美国的十年？美国股市的黄金十年，是指从1900年年初算起，美国股市在十年间年回报超过10%的时段：1只有1950年代（二战结束后，百废待兴，经济蓬勃发展），21980年代（里根推出一系列供给侧改革，大幅度降税）和31990年代（前苏联解体，美国成为世界唯一的超级霸主，第一次互联网新经济革命发生）。毫不夸张的说，4过去的十年，是美国股市历史上最好的十年之一。在过去十年表现抢眼：微软（市值从2,706亿美元增长到12,000亿，年均增幅16%），谷歌（1,967亿美元增长到9,229亿，年均增幅16%），苹果（1,896亿增长到13,000亿，年均增幅21%）。除此之外，还有Netflix,Facebook等科技股，都在过去的十年得到了飞速发展。值得一提的是，科技行业的特点，是赢家通吃。用“一将功成万骨枯”来形容上面这些赢家，非常恰当。举例来说，美国的科技股纳斯达克指数，在过去10年里，上涨了6倍左右。但是在纳斯达克指数成份中，战胜指数的股票，仅占10%左右。十年间，有1819只股票退市，1067只股票的涨幅小于零。也就是说，差不多有六成以上的上市科技企业，其股票回报为零或者为负。在这种情况下，科技行业还能成为标普500指数的领跑行业，足见上面几家巨头的回报有多高。科技企业成就的纳斯达克牛市十年前的2009年12月底，沪深300指数收盘3575点。十年后的2019年12月底，指数收盘4096点。因此光从指数价格来算的话，10年间每年的复合回报率，仅为1.37%。即使算上平均每年2%左右的分红，指数的全回报也仅为每年3.37%左右，应该让很多股民都感到非常失望。从行业表现来看，A股中表现最好的行业，同样是消费行业（以沪深300消费指数计），在十年中的年均增幅，达到了13.5%。其中表现最靓丽的股票包括：贵州茅台（市值从1,600亿上涨到14,600亿），五粮液（1,200亿上涨到5,000亿），伊利股份（216亿上涨到1,900亿），双汇发展（321亿上涨到994亿），新希望（100亿上涨到858亿）等。其中，贵州茅台几乎达到了10年涨10倍，在本来体量就已经属于市场头部的基础上，成为第一只和目前唯一一只市值破万亿的消费股，可谓过去10年中风头最劲的A股股票。表现次好的行业，为医药行业，年均增幅达到了7.6%（以沪深300医药指数计）。表现抢眼的有恒瑞医药（市值从300亿涨到3,800亿），爱尔眼科（64亿涨到1,200亿）和云南白药（300亿涨到1,100亿）。而表现最差的行业，则属于能源行业（以沪深300能源指数计），在十年间的年回报，为负10%左右。下跌比较抢眼的，有中石油（市值从24,000亿下跌到10,000亿），中石化（12,000亿下跌到6,300亿），中国神华（6,600亿下跌到3,600亿）等。短短十年，这些能源股的市值跌去了一半，甚至更多，恐怕让很多人都大感意外。复盘中国过去十年2009-2019•1科技是明线，蓝筹是暗线，不断交织，跷跷板行情。•2价值与成长做二维分类，市场风险偏好提升，未来市场偏好高可能对市场偏好低进行降维打击•3目前市场风格是二元的，不排除未来有进一步集中的可能。格雷厄姆巴菲特费雪高瓴资本优胜劣...
