某中药企业投资价值分析报告★ 资产负债率连年保持在较低水平，财务基础坚实稳健，盈利能力从2000 年以来稳步提升，已处于国内中药行业上市公司中上等水平。★ 目前共有 57 个产品进入国家基本医疗保险目录。安神补脑液竞争优势明显，后续提升产品也已问世；心脑血管产品系列，如血府逐瘀等。其活力将被逐步激发，新产品鹿胎颗粒等增长势头良好， 新的亿元产品梯队正在构建中；预计销售额突破千万的新产品也将推出。★ 2002 年以来重建了营销体制，带动了经营效率的提高，应收帐款大幅下降，存货周转率也持续提升，并保证了今后公司生产、研发能力的充分利用。★ 公司对外投资在战略上处于主动地位。在政府主导下投资、控制延边公路，其风险相对可控， IPO 的停止也凸现了延边公路的"壳" 价值，延边公路的重组或出售，给市场较大的想像空间； 广发证券经营稳健，短期内给公司负面影响非常有限，长期内将产生较大的投资收益。★ 股价目前静态市盈率及市净率均低于行业平均水平，相对低估。 预计 2005 年和 2006年的每股收益为： 0.38 元和 0.45 元，即使当前 19 倍市盈率水平不变，2005 年相对应的股价为 7.30 元， 2006 年相对应的股价为8.68 元。而按缩股后相对应的股价应为8.9 元、 11.60元。因此对目前股价我们给出"持有 "的投资评级。一、概况药业集团股份有限公司是一家以医药生产、医药销售、 医药科研开发为主体的控股型集团公司。 公司注册地址为省敦化市大街88 号，法定代表人李秀林。公司于 1992 年 3 月经省体改委批准组建了药业集团股份有限公司，1996 年 10 月 28 日在深交所挂牌上市。公司共投资控股一家上市公司(股票简称：延边公路，股票代码：000776)、八家医药制造子公司、三家医药销售子公司、三家医药配套子公司和广发证券、建筑安装二家参股公司，拥有参、控股公司16 家。截止2005 年 3 月 31 日，公司总资产262993.12 万元，净资产139101.77万元，银行信用等级为AAA 级，资产负债率为34.59%。2004 年度实现销售收入82078 万元，利润总额18069 万元，净利润11684.85 万元。(一)行业发展概况1、药品工业是永久的朝阳产业(1)药品需求源于人们对健康的渴望，这种需求是永久存续的；尽管人们日益重视健康问题， 通过努力也使许多疾病得以治疗并使其发病率降低，但是一些新的疾病不断发生，特别是由环境破坏和污染造成的疾病近几年大幅增加，抵消了由于科技进步，人们...
