下载后可任意编辑分裂的时代：A 股结构性行情启示分裂的时代：A 股结构性行情启示 尹沿技 进入 20XX 年以来，A 股市场的分裂特征不断加强，不断有股票创历史新高，但同时也有不少股票不断走低，显示出 A 股市场“二八分化”愈发明显。同时，无论是指数还是个股，都存在不断加深的分化特征。 从长周期来看，A 股的结构性特征已经不断演变，尤其自 20XX 年结构变化的元年开始，“二八分化”不断加深，并可以得到四个结构性特点：行业间分化，风格从 20XX 年以前周期金融领涨，逐步向成长消费转变;行业内部分化，低景气度的上游资源分化缩窄，高景气度的电子分化加大，机械代表的中游制造出现聚焦龙头，强者愈强的属性;市值分化，市值分化不断加剧，20XX 年以来大市值因子不断延续强势表现;涨幅前 10%个股共性，领涨个股正从低估值向高估值，小市值向大市值转变。 A 股市场结构变化背后的原因 从 A 股结构性特征的演变来看，华安证券认为不仅反映了交易的表象，更多隱含的是经济结构转型、行业变革所带来的深层次影响。同时，在经济大背景转变之下，随着外资影响权重抬升所带来的投资逻辑和估值体系重塑，以及资本市场体系的改革，将引领未来资金进一步加深向消费、科技板块，以及高估值、大市值的核心资产聚集的趋势。 首先，经济结构变化，第三产业占比抬升，增长引擎转向消费科技拉动 。20XX-20XX 年，第三产业 GDP 贡献率占比逐年增长，经济增长引擎由投资转型消费拉动。经济结构的变化在资本市场中也有类似反映，消费和成长市值占比显著提升。 对于消费和科技在过去 10 年内领涨，以及未来继续走强的预期，华安证券认为“升级”是两者的共性之一。对于消费股来说，在经济进展到当前阶段，随着人均收入的增长，在消费升级主导的逻辑下，具有稳定盈利预期的消费龙头有进一步增长的预期。对于科技板块来说，当产业升级成为主要旋律，制度1下载后可任意编辑性优势下发挥工程师红利等优势，将加速向新兴产业带动的科技型社会转变。 其次，行业变革变化，技术革新带来产业内部差异加大。除了经济结构转型带来的产业升级外，盈利模式以及技术的革新，在影响不同行业风格转向的同时，也会带来行业内部个股间的分化。 华安证券讨论发现，以上游资源为代表的传统型行业自 20XX 年以来内部股价差异不断缩小，而以 TMT 中电子为代表的高景气度行业分化不断加剧，以及机械为代表的中游制造行业分化也逐步抬升，背后就隐含...
