1 人口红利对消费服务业发展的影响 及其对公司估值的启示 课题研究人：赵大晖 选送单位：中国民族证券有限责任公司 2 内容提要 我国经济快速发展，研究者和投资者都在努力寻求这种现象的原因，人口红利作为解释性因素被越来越多的研究人员所重视，但是目前人们在人口红利发挥作用的条件、人口红利对具体行业和公司估值的影响等方面的研究还完全是一片空白。 为了明晰未来十年我国消费服务类行业发展的前景和特征，从而为确定消费服务类公司估值的参数提供依据，本文以人口红利为切入点，在运用系统动力学方法探讨人口红利对国民经济和消费服务行业发展的作用机制基础上，通过定量的实证分析指出了人口红利是国民经济增长的必要条件，它的作用能否成为显性结果还要受到宏观经济调控因素的影响。并在分析农副食品加工业、食品加工业和食品制造业投资与人口转变关系的基础上，结合消费者的教育、城市化、消费倾向等特征变化，指出未来消费服务类行业公司的发展趋势和公司估值应注意的问题。 1 目 录 1. 前言 ............................................ 1 2. 人口红利对宏观经济和消费服务行业的作用机制 ...... 2 3. 人口红利影响宏观经济发展的实证分析 .............. 5 3.1 未来10年是我国人口红利期 ...................... 5 3.2 总抚养比与GDP增长的关系 ....................... 6 4. 人口转变对消费服务业发展趋势的影响 .............. 8 4.1 人口红利对消费服务行业发展的实证分析 ........... 8 4.2 人口转变对消费服务业发展趋势的影响 ............ 10 4.3 人口红利对农业食品行业上市公司的影响 .......... 13 5. 人口红利对消费服务业公司估值的启示 ............. 14 5.1 对应用绝对估值法的启示 ........................ 14 5.2 对应用折现现金流量方法的启示 .................. 15 6. 小结 ........................................... 16 1 1 . 前言 英国古典经济学家威廉〃配第说：“劳动是财富之父，土地是财富之母。”人口不仅是劳动的载体和财富创造者，也是经济成果的消费者，人口与经济增长之间的复杂关系一直都是学者和政府十分关心的主题。美国兰德公司的 Bloom和 David 等人在 1997年研究东亚经济奇迹的时候，将东亚地区的高速增长归因于人口转变，2002年 Bloom等人进一步将有利于经济增长的人口因素概括为人口对经济的红利，并明确地...
