下载后可任意编辑百润股份产能低效忙融资扩产百润股份产能低效忙融资扩产 杨现华 迎来预调鸡尾酒第二春的百润股份（002568.SZ）决定继续“大干快上”，公司逾 10 亿元的定增已经获得监管部门受理。 实际上，在此次定增向上游延伸之前，百润股份近 3 年前已经开始做类似的工作了，但公司似乎并不着急。 以公司目前的产能利用率和现有上游扩建项目的实际情况看，百润股份的定增项目或许并非必需。而且，以百润股份的账面资金和盈利能力，以及当下已有的上游建设项目，公司这笔定增的必要性值得商榷。 融资扩产不手软 日前，百润股份发布定增预案，公司计划定增不超过 10.06 亿元，扣除发行费用后将全额用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，项目计划的总投资达到11.74 亿元，估计需要两年的建设周期。建设完成后，能實现约 3.4 万吨威士忌原酒（酒精度为 70%）的储藏能力，估计项目财务内部收益率（税后）为9.01%。 百润股份的主打产品是预调鸡尾酒，威士忌和伏特加等是重要原料基酒之一。 一出手就是超过 10 亿元，对于百润股份来说规模足够大。上市至今，公司曾先后两次向市场伸手，IPO 时公司募资 5.2 亿元，20XX 年重组置入预调鸡尾酒业务后公司定增募资 7.71 亿元。也就是说，这两次募资合计金额也还不到 13亿元，此次定增公司一下子就要募资超 10 亿元。 百润股份此次募资实际上是向上游原材料扩张，不过在此次定增扩产之前 ，百润股份已经开始向产业上游扩张了，但进度缓慢。 时间回溯到 20XX 年 8 月，彼时百润股份公告，公司计划在四川邛崃市投资约 5 亿元建设一个伏特加及威士忌生产项目，项目总体产能规划 3.1 万吨伏特加和 0.5 万吨威士忌，估计年产值约 3.2 亿元，项目预定的建设周期为“在取1下载后可任意编辑得合法土地手续后 33 个月内全面完成项目投资建设并投产运营”。 但实际情况并非如此。根据百润股份的年报，20XX-20XX 年项目分别投入了 93 万元、1107 万元和 6593 万元，项目期末余额仅有 7792 万元，占项目计划总投入的比例还不到 16%。根据最初的公告，该项目在 20XX 年年底应该进入建设尾声了。 根据百润股份 20XX 年 3 月初的公告，公司将项目承包给了江苏南通二建集团有限公司，合同工期为 580 天。根据承包日期，到 20XX 年 10 月左右项目才能建设完毕。由于突如其来的新冠疫情影响，项目建设能否如期完工将打上一个问号。 在经历了业绩的大幅波动...
