下载后可任意编辑试论证券市场股票定价的理论与实证讨论试论证券市场股票定价的理论与实证讨论 打开文本图片集 【摘要】本文首先对我国证券市场具体股票定价特征进行分析，得出我国证券市场实际股票定价和 CAPM 得出的结论不一致：在我国股票定价里面，公司特征因素起着非常大的作用，所以公司特征因素相应的模型比较适合用来描述我国股市定价机制。最后，本文针对我国证券市场实际股票定价理论进行了实证讨论，提出笔者的思考和建议，仅供参考。 【关键词】证券市场 股票定价 理论与实证 从马柯维茨所提出的资产组合理论来看，投资者对股票期望收益率取决于股票风险溢价，也就是风险回报率，可是风险溢价又由投资者实际风险厌恶程度所决定，所以，对股票价格产生主要影响的是风险[1]。马柯维茨将风险分为两种：系统风险以及非系统风险。其中，系统风险就是由于国民经济产生变动而形成的一种市场全面风险。对股价中系统风险因素产生影响的主要有：经济状况、股市人气状况、经济周期以及利率、人们心里期望等。而非系统风险就是股票或者是股票组合具有的特别风险，主要包含有每股税后利润、流通盘大小以及行业因素和发行价格等。本文以上海股市为例进行分析。 一、我国证券市场股票定价的理论讨论 因为成长阶段市场中的竞争无序性、运行机制不够法律规范以及信息垄断性等各种市场结构性因素，所以股市价格行为有很大的波动性，管理层以及投资者越来越重视这种高风险特征。我国相关讨论表明，我国股市实际风险结构和成熟股市不同，我国股市里面的单个股票价格变化很容易受到股票市场大势的影响，使得每个股票价值变化具有很强的相关性，收益率相关系数也就非常高。 在国家股市进展初期，占总风险比例更大的是系统风险，可是在我国股市1下载后可任意编辑不断进展，运行机制慢慢成熟的条件下，市场风险结构变化非常大。通过对上海股市风险结构产生的动态变化特征以及趋势进行考察可知，以前的那种齐涨齐跌现象已经明显弱化了，目前投资者在选择投资组合以及做投资决策的时候会更多地对公司本身特点进行考虑，以前的行为模式是重大盘轻个股，而现在是轻大盘重个股。 因为在投资单个股票的时候，总风险中的系统风险所占比例较大，且各股票价格运动具有强烈一致性，所以利用投资多元化来将风险分散产生的效果非常有限[2]。施东辉通过 50 个股票实际双周收益率具体数据将各自方差计算了出来，然后随机选出一种股票，显示其具体收益方差时 4....
