下载后可任意编辑 五.几个简单例子• 1个规避风险例子• 1个套利机会例子• 1个产品创新例子87下载后可任意编辑 例1 利用商品期货(一种衍生产品)规避风险的例子• 泰顺铜业是一家生产有色金属铜的公司, 它在６个月后能生产出阴极铜( 一种精炼铜) １００００吨。假设当前阴极铜的市场价格为63660元／吨, ６个月后交割的期货合约当前价格为63730元／吨, 而且最近的铜价格一直处于下跌之中。公司担心铜价会进一步下跌, 假如６个月后的铜价跌破60000元／吨时, 那么公司将无法实现预定的最低目标利润。88下载后可任意编辑 .09.26- .11.02铜价变化89下载后可任意编辑 问题: •如何才能使公司避开市场铜价格的下跌引起的利润急剧减少, 而至少保证公司完成最低目标利润? 90下载后可任意编辑 金融工程师建议: • 最简单的方法是在期货市场卖出６个月后到期的与产量相同的铜期货合约( 10000吨) , 这种方法就是经典的套期保值方法, 也是最简单的套期保值方法, 它是一种比较有效的规避市场风险的方法,当然还有其她比较复杂的方法, 以后课程将会讨论。91下载后可任意编辑 例2 利用ETF套利• 50ETF和180ETF92下载后可任意编辑 4月24日ETF50套利?93下载后可任意编辑 4月24日ETF180套利?94下载后可任意编辑 4月25日ETF50套利?95下载后可任意编辑 4月25日ETF180套利?96下载后可任意编辑 例3 阿莱商品公司IPO问题• 阿莱商品公司( Arley Merchandise Corporation) 进行600万股的股票首次公开发行时, 遇到问题: • 老股东和管理层认为每股应该值8美元• 而市场认为每股只值6美元• 怎么办? 德莱克塞尔投资银行?97下载后可任意编辑 • 德莱克塞尔投资银行在帮助阿莱商品公司( Arley Merchandise Corporation) 进行600万股的股票首次公开出售时, 设计了可售回股票。即阿莱商品公司的普通股与一份看跌权同时出售。普通股的售价是每股8美元, 看跌期权则是给予投资者在两年之后按8美元的价格将其持有的普通股出售给发行公司的权利。在这两年内投资者无权行使该权利, 只有在满两年时, 即2年后, 投资者才能行使期权。这样。投资者在这两年的投资每股至多损失时间成本, 即利息。98下载后可任意编辑 • 当时, 阿莱商品公司之因此同意提供这样的承诺, 是因为老股东不同意以每股低于8美元的价格出售普通股, 但德莱克塞尔投资银行却认为, 按当时的市场情况, 阿莱的股票仅能以每股 6美元左右的价格出售。为了...
