上海交通大学金融工程学吴冲锋无套利定价原理

下载后可任意编辑 金 融 工 程 学第2章 无套利定价原理开课单位: 金融工程课程组主讲: 吴冲锋教授1《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 1下载后可任意编辑 1.什么是套利? •商业贸易中的”套利”行为? 例如1: 一个贸易公司在与生产商甲签订一笔买进10吨铜合同的同时, 与需求商 乙签订一笔卖出10吨铜合同: 即贸易公司与生产商甲约定以55,000元/吨的价格从甲那里买进10吨铜, 同时与需求商乙约定把这买进的10吨铜以57,000元/吨的价格卖给乙, 而且交货时间相同。这样, 1吨铜赚取差价2,000元/吨。这是套利行为吗? 2《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 2下载后可任意编辑 金融市场中的套利行为• 金融市场的独特性使得影响套利的这些条件大大地减弱。• ( 1) 专业化交易市场• ( 2) 电子化、 无形化、 数字化• ( 3) 卖空机制可能大大增加了套利的便利• ( 4) 在时间和空间上的多样性也使得套利更为便捷3《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 3下载后可任意编辑 4月24日ETF180套利4《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 4下载后可任意编辑 4月25日ETF180套利?5《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 5下载后可任意编辑 换股中的套利 .11.29• 包头铝业 50.73• 中国铝业 38.90• 换股比例 1:1.48• 38.90X1.48=57.57• 10月15日创下60.60元最高价到 10月29日创下5.90元最低价,合并停牌日12月20日.6《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 6下载后可任意编辑 金牛能源与转债之间套利的例子7《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 7下载后可任意编辑 转股价10.81元, 100元转9.2507股,134.6元8《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 8下载后可任意编辑 江西铜业权证中的套利问题?• 4月21日• 权证价为4.198• 股票价为35.78• 执行价为15.4• 执行比例4:1• 15.4+4.198*4=132.192(不考虑时间价值)• 35.78-32.192=3.588(不考虑融券成本)• 3.588/16.792=21%9《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 9下载后可任意编辑 江西铜业权证中的套利问题?(续)• 9月21日• 权证价为2.776• 股票价为29.49• 执行价为15.33• 15.33+2.776*4=26.434(不考虑时间价值)• 29.49-26.43=3.06• 3.06/4/2.776=27%10《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 10下载后可任意编辑 江西铜业 .09.03-11.0511《金融工程》讲义, 吴冲锋、 吴文锋等, 11下载后可任意编辑...