包钢稀土（600111） （一） 宏观经济分析 中国2011 年的物价走势取决于未来国内外供求因素的变化状况，尚有较大的不确定性，应当引起我们的高度关注。未来物价上行压力不容忽视。2011 年尤其是上半年我国物价将面临较大压力，推动物价上行的因素较多，通货膨胀风险不容忽视。 第一，农产品价格上涨势头强劲。粮食、蔬菜、猪肉价格上涨引领食品价格上升势头。2011 年上半年粮食价格将继续保持稳定上涨态势。猪价在 2011 年上半年至少上涨10%以上，按照猪肉价格的在 CP I 中所占权重估算，其至少将拉升 CP I0.3 个百分点。 第二，经济进入结构调整期，成本上升推动物价上涨。劳动力成本上升成为转型时期新特点。“十二五”规划明确提出要提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。这些都将促使劳动力成本提高，推动物价上涨。资源品价格上调导致居住类消费价格上升。2011 年国家上调资源品价格应该不可避免 第三，国内流动性依旧较为宽裕支撑物价上扬。美国于2010 年11 月 3 日宣布推出第二轮量化宽松政策，这预示着美元将再次泛滥，国际短期资本流入中国的可能性大大提升，近期外汇占款数据飙升就说明了这一点，这会使国内流动性依然保持较为宽裕的局面。 第四，美元持续贬值推动国际大宗商品价格上涨，输入性通胀需引起警惕。 2011 年通胀压力总体可控。产出缺口收缩抑制物价持续上行。由投资需求和货币投放推动的产出缺口在 2010 年第二季度房地产调控政策出台之后逐渐收窄，并逐渐向总供求平衡的方向发展。如果未来货币政策继续收紧，并且房地产市场调整的力度不放松，那么可以预计在 2011 年年中，产出缺口收缩将会影响到物价，使物价出现下行。 2011 年，由于外部经济环境仍有较大不确定性，加之国内经济转型加快推进，预计经济增速将略低于2010 年，但仍将保持较快增长。综合来看，作为“十二五”开局之年的2011 年，中国的经济增长仍将稳健起步。 第一，三驾马车更趋平衡，经济增速回落趋于稳定。 第二，经济内生动力恢复，开局稳健起步。就经济增长的动力而言，预计消费增长将加速，对经济增长的贡献上升，而投资和净出口的增速将有所放慢，对经济增长的贡献有所下降。 (一)地方政府投资冲动与中央宏观调控之间的博弈使 2011 年投资增速可能小幅回落，但仍将维持较高水平。“十二五”期间，各省市地方政府的投资冲动仍然强烈。2011 年以及未来整个“十二五”时期，我国...
