1 瑞幸咖啡财务案例分析 “国货之光”瑞幸咖啡的热点已经过去几天了，但作为投资者不能仅仅是看热闹的心态，还是要从事件中去学习总结，提高自己的能力，避免栽倒瑞幸咖啡这样的坑里。 对于投入的真金白银，还是要认真一点，如果有浑水公司的打假能力，还怕掉到坑里么？本 文 首 先 介 绍 浑 水 是 如 何 找 出 瑞 幸 咖 啡 的 问 题 的 ，其 次 介 绍 财 务 造假 的 特 征 ， 最 后 谈 谈 我 从 财 报 中 发 现 的 瑞 幸 咖 啡 的 一 些 问 题 。 一 、浑 水 识别瑞 幸 咖 啡 作假 的 方法论 简单来说， 就是 分析收入和成本 。 将收入拆分为单价和销量， 浑 水 通过调查发 现 瑞 幸 产品售价和销售数量都被明显夸大。 成本 方面， 夸大了费用， 并且将夸大的 费用回收用于虚构收入。 确凿证据 1：单个门店的每日销售商品数量在 2019 年 Q3 和 Q4 分别至少被夸大了 69%和 88%，支撑证据为 11260 小时的门店流量视频。浑水调动了 92 名全职和 1418 名兼职人员进行实地监控，记录了 981 个工作日的门店流量，覆盖了 100%的营业时间。门店选择基于城市和位置类型分布，与瑞幸所有直营店的组合相一致。 2 确 凿 证 据 2： 瑞 幸 的 “单笔订单商品数”已从 2019 年第二季度的 1.38 降至 2019 年第四季度的 1.14。 确 凿 证 据 3： 浑水收集了 25843 张顾客收据 ，发现瑞 幸 夸大了其每件商品的净售价至少 1.23 元人民币或 12.3%，以人为地维持商业模式。真实情况下，门店层面的 亏损高达 24.7%-28%。排除免费产品，实际的 销售价格是上市价格的 46%，而不是管理层声称的 55%。 确 凿 证 据 4 ： 第三方媒体追踪显示，瑞 幸 夸大了其在 2019 年第三季度的广告费用 150%以上，特别是在分众传媒上的 支出。瑞 幸 有可能将其夸大的 广告费用回收回去，以增加收入和门店层级的 利润。 确 凿 证 据 5 ： 25843 个顾客收据 及其报告的 增值税数字显示，瑞 幸 在 2019 年第三季度来 自 “其他 产品”的 收入贡 献 仅 为 6％ 左 右 ，相 当 于 近 400％ 的 膨胀 率 。 危 险 信 号 1 ： 瑞 幸 的 管理者 已经 通 过 股 票 质 押 兑 现了其持有的 49%的 股 票（ 或流 通 股 总 数的 24%） ，令 投 资 者 面临 追缴 保 证...
